Какие потенциалы и риски у российского нефтегаза?

17 октября 2023, 12:35
|
spydell

Лукойл почти достиг исторического максимума, Новатэку осталось немногим более 10%, Роснефть выросла на 15-17% до максимумов, Газпромнефть превзошла предыдущий рекорд почти на 40%, Татнефть (+10%) и Башнефть (+37%) уровня выше уровней октября 2021 года ( момент, когда по нефтегазу была максимальная капитализация).

В понимании рынка нефть оценивается лучше, чем когда-либо без учета Газпрома. Хороший результат, но что дальше?

Какие возможные риски?

▪️Нефтегаз основная «дойная корова» для бюджета, а следующий плановый рост расходов федерального бюджета на 6 трлн руб в 2024 году в перспективе с 2023 года следует ожидать прямого или сокращения ужесточения налоговой нагрузки – любая сверхприбыль будет учитываться .

▪️Фронтальный рост издержек бизнеса. Совокупные затраты на ведение деятельности электродов за два года выросли на 46%, производственные и операционные расходы за два года (1П 2023 года по сравнению с 1П 2021 года) выросли на 33%, транспортные расходы выросли на 83%.

Растут инвестиционные расходы на 60-90%, в том числе из-за необходимости закупки и содержания танкерного флота.

Очень подробный анализ российского нефтегаза был представлен в конце августа (6 постов подряд, начиная с этого https://t.me/spydell_finance/4023 )

▪️Девальвация рубля привела к тому, что в 2023 году рублевая выручка может превысить 2021 год, а операционный денежный поток будет плюс минус с 2021 года, однако свободный денежный поток снижается из-за значительного роста капитальных расходов , что создает пространство для выплаты дивидендов без привлечения долгов.

▪️Высокие долги в основном концентрируют Газпром и Роснефть, старые трудности в рефинансировании валютного долга, который сам по себе становится дорогим из-за рекордного роста ставок на свободном рынке капитала, российский бизнес вынужден рефинансировать внешние долги в рублевой зоне. В 2023-2024 годах рублевые ставки на привлечение кредитных или долговых ресурсов начинаются с 13%.

Здесь стоит выбор – либо сокращать долги, препятствуя денежному потоку от дивидендов, либо рефинансироваться под высокие ставки, заключая на протяжении многих лет чистую прибыль из-за роста процентных расходов.

▪️Ротация клиентов из-за давления США и союзников . Китай не уйдет, т.к. Достичь суверенитета из-за накопления экономической способности, но во всем остальном возможно давление со стороны клиентов, главное из которых – Индия и Турция, не принимая во внимание Африку и Ближний Восток.

▪️Риски, на которые бизнес не может повлиять: геополитика (в следующем году весьма вероятно обострение перед темой, как конфликт затихнет) и риски глобального экономического кризиса в 2024 году (связанного с реализацией долговых рисков), что обрушит спрос на энергоресурсы и цены на нефть и газ. .

В 2022 году при дивдоходности 17% альтернативные рублевые инвестиции дали 6-7%, а ожидаемая дивдоходность в 2024 году не более 7,5% (это еще надо учитывать и выплатить) при стоимости и долговых рынках, которые дают 11-14%.

Для «стоимости акций» полная доходность (дивы + обратные выкупы) обычно должна быть, как минимум, на 20% выше последовательной доходности в облигациях, т.е. Рынок переоценен, как минимум, в 1,5 раза.

Учитывая состав фактора риска, от сверхперспективной инвестиции в начале 2023 года нефтегазовая отрасль станет токсичной инвестицией с точки зрения риска/доходности (налоговая нагрузка, фронтальный ростдержек, снижение свободного денежного потока, обслуживание долгов, неустойчивые клиенты, внешние риски). Данный расклад актуален до тех пор, пока ключевая ставка выше 10%.t.me/spydell_finance/4293

спецраздел:
Акции

5К | ★1

7 комментариев

Девальвация…

𝓜𝓮𝓻𝓮𝓵𝓲𝓷

17 октября 2023, 12:44
Ответить

мущина, вы измеряете происходящее вокруг вас в поганых фантиках

бросьте это дело… фантиковая система координат придумана подлецами для глупцов

GOLD

17 октября 2023, 12:46
Ответить

100 грамм, в золоте измерять то же не вариант, потому что курс то растёт, то падает. Вцелом, в мировой экономике, и в нашей в частности, эпоха стабильного движения, когда достигли некоего рубежа, выше которого уже не перепрыгнуть. В России то же самое. Плюс-минус каждый год уровень ВВП колеблется около одних и тех же отметок в натуральных исчислениях. То есть производим продукта плюс-минус как и всегда. Меняется только распределение в продуктах и деньгах. То есть в прошлом году произвели машин сильно меньше, но зато добыли больше нефти причём машины и нефть очень выросли в цене, а значит ВВП может меняться структурно, но в баксах он будет плюс минус как всегда. То же самое и с населением. Скажем так в стране денег больше не заработали, а вот распределение заработанного изменилось так, что кто-то стал получать больше, а кто-то меньше чем было. А по-совокупности мы с в застое с 2012 года. В своё время только ленивый не стебался над Димоном. А по-факту вышло, что его президентство — это самые жирные и оптимистичные годы в современной истории РФ.

Kamazoov

17 октября 2023, 13:34
Ответить

Kamazoov, осталось только понять, если ли вклад Димона в весь тот позитив

silverstackingacademy

17 октября 2023, 16:12
Ответить

… Совокупные затраты на ведение деятельности электродов за два года выросли на 46%...

… либо рефинансироваться под высокие ставки, заключая на протяжении многих лет чистую прибыль из-за роста процентных расходов

… Китай не уйдет, т.к. Достичь суверенитета из-за накопления экономической способности, ...

Это кривая нейросеть что ли писала?