Ликвидация облигаций! Успей до 20 октября!⁠⁠

Если бы SUNLIGHT рекламировали выпуск своих облигаций, то слоган мог бы быть именно таким. Вы ведь помните их отчасти незаконные рекламные материалы о закрытии магазинов разных городах и заоблачных скидках на остатки товаров? Это всё было исключительно рекламной заманухой, никуда SUNLIGHT от нас не уходит и даже наоборот, выпускает облигации с доходностью до 16% годовых. Давайте разбираться.

Эмитент облигаций ООО «Солнечный Свет» — один из крупнейших ювелирных ритейлеров в России, который продаёт свою продукцию как он-лайн, так и в 630 магазинах по всей территории нашей необъятной страны. На долю компании приходится 17% объема продаж ювелирных украшений, а также более 9 млн продаж в год. За время своего якобы закрытия и ликвидации количество магазинов компании увеличилось на 105 единиц.

Что по облигациям?

📌Дата подачи заявки — 20.10.2023г.

📌Дата размещения — 25.10.2023г.

📌Дата погашения — 11.04.2025г., то есть срок обращения составит 1,5 года.

📌Купонная доходность — 15,5-16% — купонная доходность вышесредней по рынку и превышает ключевую ставку на 3% (во всяком случае на момент написания данного материала).

📌Выплата купонов — ежемесячно — как раз то, что мы с вами любим, лучше меньше, но чаще.

Компания планирует разместить облигации на сумму 1 млрд. рублей и по заявленным целям все деньги пойдут на открытие новых магазинов и формирование запасов для этих новых магазинов.

В конце сентября АКРА присвоило ООО «Солнечный свет» кредитный рейтинг А-(RU), прогноз «стабильный.

Что по финансовой части?

1. Выручка компании растет в геометрической прогрессии. За 2022 год выручка составила 43 млрд. рублей, за 1 полугодие 2023 года — уже 67 млрд. рублей (увеличившись на 72% г/г). Активный рост выручки связан с увеличением числа магазинов и ростом среднего чека. Причем мы с вами понимаем, что средний чек вырос в том числе за счет роста цен на реализуемую продукцию.

2. Чистая прибыль компании за 1 полугодие 2023 года превысила 1 млрд. рублей, при этом стоит отметить ее рост в 2,6 раза г/г. Рост значительный, но мы с вами должны понимать, что промежуточная чистая прибыль — достаточно относительное понятие, и она может составлять столько, сколько необходимо для „красивой“ отчетности.

3. Запасы составляют 38,6 млрд. рублей или 82% валюты баланса и по словам руководства компании большую часть занимают высоколиквидные запасы, такие как золото, серебро и ювелирные украшения.

4. Чистые активы составляют 20,2 млрд. рулей — существенный объем, при этом за последние 3 года компания не распределяла чистую прибыль, а значит направляла её в своё развитие.

5. Заемные средства составляют 4 млрд. рублей — менее размера ежемесячной выручки.

Какой вывод?

Если бы компания обратилась в банк за получением кредита и при этом имела бы ликвидный залог (что-то кроме товаров в обороте), то с высокой степенью вероятности им был бы одобрено финансирование в размере 50 млрд. рублей и более. Поэтому текущий выпуск в размере 1 млрд. рублей в дополнении к 4 млрд. рублей имеющихся на 30.06.2023 года заемных средств никак не повлияет на ухудшение финансового состояния компании.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.