🔎IPO Совкомбанка

Совкомбанк готов провести IPO в декабре 2023 — январе 2024.

Соберу вместе то, что известно на данный момент:

🔹 Банк может стать первым эмитентом под санкциями, который проведет IPO

🔹 Совкомбанк входит в список системно значимых банков на российском рынке.

🔹 Совкомбанк входит в десятку крупнейших банков России по размерам активов и капитала. Согласно отчету по МСФО на конец 1п2023 совокупные активы банка составляли 2,4 трлн руб, а капитал – 247 млрд руб.

🔹 Точные сроки IPO будут зависеть от ситуации на рынке и решения ключевых акционеров, но размещение до конца 2023 года возможно.

🔹 4 октября СД банка вынес на повестку обсуждение вопроса об осуществлении прав банка на обыкновенные акции.

🔹 Было объявлено о созыве ВОСА 25 октября — на повестке вопросы об увеличении уставного капитала Совкомбанка путем допэмиссии акций и обращение за их листингом на биржу.

🔹Представитель Совкомбанка:
💬 “Согласно требованиям регулятора и Московской биржи, если акции не размещены в течение трех лет, то выпуск должен быть возобновлен, что сейчас и происходит… Совкомбанк готов к IPO на протяжении многих лет”.

🔹 Источник:
💬 “Суммарные объемы размещений акций на бирже в 2022 и 2023 году не превышали 5 млрд руб. Учитывая размер и известность банка, это, вероятно, будет крупнейшая сделка за последние два года. Ценовой диапазон размещения будет зависеть от ситуации на рынке, но справедливая оценка по мультипликаторам P/E и P/B находится между «Тинькофф» и «Сбером». Текущий P/B Сбербанка равен 1, а «Тинькофф» — 3,2. То есть банк в любом случае должен быть оценен выше капитала” ❗️

🔹 Скорее всего, размещение акций на бирже будет проходить по сценарию cash in — это будет допэмиссия акций с размытием долей текущих акционеров.
💬 “Там не будет никакого cash out – продажи своих долей действующими акционерами. Привлеченный капитал пойдет на развитие банка”.
💬 “Привлеченный капитал может быть в дальнейшем направлен на сделки M&A, то есть на неорганический рост бизнеса”.

🔹 До СВО ожидалось, что банк может привлечь $300–500 млн во многом от иностранных институционалов). Сейчас речь о такой сумме не идет.

☝️Пара важных моментов:

🔹 IPO будет проходить без привлечения андеррайтеров (организаторов размещения). Источники:
💬 “Такой подход «остался в 2021 году. Ранее в международных размещениях иностранные институциональные инвесторы приобретали акции не напрямую, а через иностранные банки-организаторы (андеррайтеры). Сейчас такая структура отмерла…”
💬 “У Совкомбанка большой опыт собственного участия в размещениях и акций, и облигаций, и Совкомбанк также может выступить организатором”.

🔹 Источник:
💬 “Совкомбанк намерен привлечь капитал как от институциональных, так и от частных инвесторов. В первую очередь размещение рассчитано на розницу. Оставшиеся в России институциональные инвесторы — НПФ и страховые компании — не могут участвовать в IPO относительно небольшого размера в силу регуляторных ограничений”.

🔹 Ранее Совкомбанк проводил две допэмиссии акций и распределял их в основном между институциональными инвесторами. После начала СВО ЦБ разрешил банкам не раскрывать актуальный состав акционеров. Сейчас неизвестно, остались ли в капитале Совкомбанка инвесторы из Японии (ввела санкции против России) и другие иностранные акционеры.
В этой связи Совкомбанк будет руководствоваться требованиями Мосбиржи и ограничениями ЦБ.
💬 “Сейчас раскрытия акционеров и персонального состава органов управления не требуется”.

Пара мыслей:

🟣 Момент для IPO не идеальный. Из-за выросших ставок инвесторы существенную долю своего интереса уделяют облигациям, в частности, корпоративным флоатерам.
Плюс рынок рос до сентября, драйверы роста во многом либо исчерпаны, либо уже “в цене”. Высокие ставки соблазняют инвесторов на стратегию Risk Off.

🟣 По сути, в этом году IPO, причем небольшое, провела только Genetico. Плюс был прямой листинг CarMoney. Намерения о прямом листинге высказывают и другие эмитенты. Совкомбанк на своем примере выяснит, насколько сейчас удачное время для IPO. За его результатами будут смотреть многие.

🟣 Эмитенты предлагают относительно небольшую долю акций: 5-15%. Учитывая капитал Совкомбанка, в таком случае речь может идти о нескольких миллиардах рублей.

🟣  Рентабельность капитала Совкомбанка выше таковой у Сбера, ВТБ и Банка Санкт-Петербург.

🟣 Любопытное мнение:
“Если инвесторам будет предложен ограниченный пакет, он может быть продан по достаточно большой оценке. Однако если объем предложения составит более 10 млрд руб, а сама бумага станет ликвидной… (вряд ли) мультипликаторы окажутся выше, чем у Сбера”.

🟣 Радует, что привлеченный капитал банк намерен направлять на развитие. Причем приоритетом будут сделки M&A. Это почти всегда является драйвером роста.

❗️Думаю, что все таки IPO провальным не будет. Рассчитано оно, как указывалось выше, во многом “на розницу”, на частных клиентов. Понимая это банк (который, судя по всему, и будет организатором размещения) проведет соответствующую кампанию по привлечению и “своего” инвестора таки найдет. Физлицам понравится новое имя, интерес будет. Тем более. что по мультипликаторам Совкомбанк вполне на уровне с уже имеющимися на бирже банками-коллегами.

☝️Конечно же, я не сторонник сейчас (как, впрочем, и всегда) вкладываться в Совкомбанк, что называется, “на всю котлету”. И такое никому не советую. Осторожность и постепенность!
🤔Давайте дождемся подробностей (цена размещения, дата размещения и т.п.) – они должны появиться.

А пока просто отмечаю, что это IPO как одну из потенциально интересных историй.

PRO Инвестиции ПРОСТО