Индия и золото

Министерство торговли и промышленности Индии в последнем отчет сообщает, что страна в августе 2023 года импортировала золота на $4,938 млрд. Это +39% к августу 2022 и, что более существенно,  +41% к июлю 2023!

❗️Чем примечательна эта информация? Основными рынками сбыта для российского золота являются Китай и как раз Индия.
Такой огромный скачок (десятки процентов м\м) позволяет предположить, что выручка и российских золотодобытчиков (в части импорта в Индию) изменится сопоставимо.

Стоит отметить, что Индия – один из крупнейших потребителей золота в мире. И сама она его практически не добывает\не производит. По итогам 8 месяцев текущего года импорт золота в Индию составил $24,769 млрд, что соответствует уровню прошлого года.

☝️По понятным причинам Полиметалл ($POLY) пока особо во внимание не принимаем. А вот про Полюс ($PLZL) и Селигдар ($SELG) пару мыслей выскажу.

🟢 Полюс показал за 1п2023 (МСФО) такие результаты:

👍Выручка:+29% г/г,
👍Скорректированная EBITDA:+37% г/г
👍Скорректированная чистая прибыль: +33% г/г

Дивидендная политика Полюса подразумевает выплату дивидендов раз в полгода по 30% от EBITDA, если Чистый долг\EBITDA будет меньше 2.5х. Но даже, если коэффициент превышает 2,5х, “СД может принять решение о выплате дивидендов с учетом денежной позиции Общества, свободного денежного потока, прогноза на следующие периоды и рыночной конъюнктуры”.
Сейчас Чистый долг/ EBITDA = 0,55x.

За 2022 год компания дивиденды не выплатила…😉

🟢 С Селигдаром отдельная история…
Отчетность Селигдара за 1п2023 (МСФО) показала рост консолидированной выручки до 21 млрд рублей (1,8 раз г\г).
Рост выручки был обеспечен увеличением объема продаж (+49% г\г). Реализация золота, отраженная в выручке, в отчетном периоде составила 3606 кг по сравнению с 1537 кг годом ранее.
При этом цена реализации выросла лишь на 12%.

При этом:

😱Операционная прибыль составила 1,4 млрд руб (-65% г/г).
😱Чистый убыток 7,3 млрд руб (в 1п2022 – прибыль 10,7 млрд руб).

Причинами такого огромного убытка стали:

🔻Негативные курсовые разницы: 7,9 млрд руб (в 1п2022 – +10 млрд рублей).
🔻Финансовые расходы: 1,95 млрд руб
🔻Себестоимость: рост до 14,6 млрд руб (почти в 3 раза!)

Убрав все неденежные статьи, получим положительный операционный денежный поток на уровне 12,9 млрд руб и FCF 8,7 млрд руб.

Появилась новая статья — «себестоимость реализации золота третьих лиц». За счет нее выручка снизилась на 5,6 млрд руб. Компания назвала такие операции разовыми.
Без учета курсовых разниц прибыль составила 681 млн руб (в 1п2022 – 333 млн руб).

По сути, компания увеличила чистую прибыль в 2 раза!

Согласно дивполитике Селигдар выплачивает дивиденды как раз из чистой прибыли по МСФО. Во 2п2023 года вряд ли сильно упадут цены на золото, уйдет из отчетности влияние разовых статей да еще и Индия увеличила импорт чуть ли не вполовину.
📌 Конечно, я далека от мысли гарантировать чистую прибыль у Селигдара по итогам года. Но и неожиданное ее наличие, простите за каламбур, неожиданностью в силу вышеописанного не будет.

☝️В общем получается так, что и Полюс и Селигдар, попавшие в список разочаровавших инвесторов компаний, могут по итогам 2023 года показать результаты, которые позволят выплатить дивиденды. а такие вот неожиданно-позитивные истории часто сопровождаются ростом котировок.

🤝 Короче, говоря: спасибо Индии – теперь есть еще 2 компании, к которым приглядываюсь внимательнее.


Источник: t.me/Mistika911_ProInvest/885