ДАРС-Девелопмент: новый выпуск облигаций. Обзор перед размещением

• Купон 15,5-16%, YTM до 16,99%
• BBB- от Эксперт РА 25.07.2023
• 2 года, 1 000 млн., сбор заявок 04.09.2023

Застройщик жилья, на рынке более 20 лет. По объемам текущего строительства входит в четвертый десяток крупнейших по стране, а также лидирует в двух своих ключевых регионах – Ульяновске и Волгограде. Всего работает в 5 регионах РФ, в т.ч. в Москве

✅Компания ничем особо не выделяется в своем секторе, кроме сравнительно низкой долговой нагрузки: долг/EBITDA по итогам 2022 и прогнозно на 2023 останется в пределах 2,5х. Очень хорошая цифра для застройщика, и для нас, потенциальных покупателей бондов, – тоже

YTM выпуска вполне укладывается в нашу «новую реальность». Базовые параметры ДАРСа дают самую высокую премию к g-curve в своей рейтинговой группе



📉Разница не сказать, что существенная, но она есть. Других застройщиков BBB- рынок сейчас котирует чуть ниже, в том числе и недавний ТД РКС, который, на мой взгляд, – история намного более рискованная. На таком фоне ДАРС выглядит вполне интересно. Особенно если размещение пройдет ближе к верхней границе купона

Риск дальнейшего повышения ставки ЦБ – с нами по умолчанию, но считаю нелишним напомнить. И в данном случае он может сыграть не только против бумаги, но и против самих застройщиков.  Отчасти балансируется тем, что облигация короткая (2 года)

👉Итого: большого и быстрого апсайда по цене я бы тут не ждал. Но как вариант с хорошим соотношением надежности/доходности на холд, в т.ч. до погашения – выглядит адекватно, планирую участвовать. Диапазон купона 15,5-16% устраивает, ниже 15,5% буду очень резко сокращать объем

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest