Две калеки. Русснефть.

🗣 Отчитались в пятницу по МСФО за 1 п 23 сразу два проблемных эмитента – Русснефть и М-видео. Худшие кандидаты для инвестора, но богатое поприще для спекулянта. Если М-видео болтается на тех же уровнях, что и два месяца назад, когда выходил прошлый обзор, то за Русснефть мне, право, не ловко. Очернил компанию, а она выросла на 28%, обойдя индекс в 2 раза. Возможно, кто-то меня вспоминает не добрым словом. Все же считаю своим долгом предупреждать о столь рисковых компаниях, которые могут весьма стремительно пойти вниз уже при первых дефолтах.

✏️ Отчет Русснефти определенно расстроил держателей акции, однако для меня он увеличил шансы на продолжение деятельности компании.
🔽 Выручка так же, как и в отчете РСБУ, сократилась в 2 раза до 92 млрд руб, а прибыль вместо увеличения в 2 раза сократилась в 11 раз до 2.9 млрд руб. Такие бухгалтерские фокусы. Те, кто рассчитывал на Р/Е 1-2 получили Р/Е 9.
🔼 По текущей ликвидности ситуация по МСФО куда лучше – недостает лишь 42 млрд, а не 65 млрд.
🔼 А главное, чего не было в отчете по РСБУ – сильный операционный денежный поток в размере 17 млрд рублей.

📊 Это все дает определенный шанс, что компания останется на плаву. Тем более, при рубле и нефти выше первого полугодия 23, а значит, мы можем рассчитывать на лучшие результаты. По дивидендам было принято решение выплатить порядка 10 млрд рублей по привилегированным акциям (в руках у банков) и ничего по обычным. Планировались выплаты дивидендов по обычным акциям при достижении отношения Netdebt/ebitda 1, однако текущий около 3, а значит до дивидендов еще минимум пара лет благоприятных рыночных условий.

⚡ Самые отчаянные могут поспекулировать бумагой, ведь на конец 2023 будет очевидна недооценка компании, но стоит понимать, что это очень хрупкая компания с минимальной устойчивостью к кризисам и своими проблемами в балансе. По справедливости, бумага может уйти к 360 рублям в течении следующего года, но я не могу гарантировать, что по пути она не развалится. Высокая награда за высокий риск. Предпочитаю более предсказуемые истории.


 #RNFT