💎 Алросу льют, что дальше?

🔮 Вот и закончилась историягадания на гуще о финансовом состоянии алмазодобывающей компании. Компания интересная и очень рад этому событию 😅 Что не понравилось инвесторам? Повышенные ожидания или спекулянты закрываются на факте выпуска отчета? Давайте посмотрим и построим свое мнение по компании и ее перспективах.

🟢 Выручка п/п осталась на прежнем уровне. К сожалению, в отчете еще много засекреченного, и мы не можем разобрать подробно выручку. С учетом того, что год назад цены на алмазы были на 30% выше, то такой результат может объяснится только увеличением продаж. Я считаю это умеренно позитивным сигналом.
🟢 Себестоимость подскочила на 17%, однако фишка в том, что в параметр вписали разовое увеличение НДПИ на 19 млрд рублей. Без этого налога себестоимость бы упала на 5%.
🟢 Чистая прибыль снизилась на 35% до 55.6 млрд, однако с учетом НДПИ сокращение составило бы лишь 13%. Считаю, что случился «возврат к нормальности», поскольку повышенная прибыль прошлого периода объяснялась игрой курсовых разниц. Ebitda сократилась на 30% до 85.5 млрд по тем же причинам.
Отсутствие дивидендов по итогам 21 и 22 годов дает о себе знать:
🟢 Капитал вырос на 69% до 379 млрд. относительно конца 2021.
🟢 Общий долг остался примерно тем же, но накопленная подушка кэша в депозитах и счетах на 128 млрд делает чистый долг отрицательным. У компании действительно много денег.

🔼 Ожидаю 2п23 гораздо сильнее 2п22. Хотя бы из-за разницы курсов валют тогда и теперь. За 2п 22 компания заработала лишь 2.4 млрд рублей.Итоги 2023 сильно превзойдут 2022. По моим оценкам компания торгуется по форвардным на 2023 год: Р/Е ≈ 5; Р/В ≈ 1,7; P/S ≈ 1,7; EV/Ebitda ≈ 3,5. Это дает значительный апсайд для цены, в который я даже сам пока не верю 🤣 В следующие полгода заложил Windfall Tax, а также капитальные затраты на рудник Мир. Если будут выплачивать дивиденды за 1п23, то можно рассчитывать на 3.77 рубля на акцию. Однако уже за второе полугодие можно будет взять еще 5.3, если не придумают новых налогов или не случится сюрприза в санкциях. Не стоит забывать и о огромной подушке кэша – за ее счет можно профинансировать весь капекс на руднике Мир. Это претендент на спецдивиденды, которые могут упасть совершенно внезапно.


⚡Пока что меняю таргет с 90 на 120 рублей, а ближе к делу посмотрим. Компания действительно может стоить гораздо дороже. 


Еще больше аналитики в моем телеграм канале 
t.me/+AJdFfAmGDQNmZTYy

#ALRS