Большой разбор ПАО "Газпром". $GAZP (Газпром).

Итак. Газпром. Газовый бизнес за рубежом разделен на Китай и страны СНГ. И, конечно, у Газпрома есть поставки в РФ.

Но и это еще не все! У компании есть и другие бизнесы. Самые крупные из них:

👉 Газпромнефть. Газпром владеет 95% компании. Бизнес отправляет нефть в Индию и Китай. Еще продает продукты из нефти на внутреннем рынке. Например, топливо, растворители. Кстати говоря, бензин и дизель Газпромнефть продает на своих и франчайзинговых АЗС. Оценка доли Газпрома — 2.45 триллиона рублей.

👉 Газпром энергохолдинг. Это сеть энергетических компании: ТГК-1, ОГК-2, Мосэнерго и другие. Доля Газпрома оценивается в 200 миллиарда рублей.

👉 Новатэк. Газпром владеет 10% акций газовой компании. Доля Газпрома оценивается в 520 миллиарда рублей.

👉 Газпромбанк. Газпром владеет половиной банка. При этом оценка доли ГП составляет 200 млрд рублей.

‼️Общая доля всех дочек и проектов Газпрома стоит 3.37 триллиона рублей при капитализации компании 4.07 триллиона. Все газовые трубы оцениваются в 700 миллиардов!

До 2022 года Газпром поставлял газ в Европу по газопроводам: Северный поток — 1, Ямал — Европа, Турецкому и Голубому потоку через Турцию, а также транзитом через Украину.

К запуску готовился Северный поток — 2, который заместил бы объемы через Украину. Перспективы были сказочными, никто и подумать не мог, что все сложится так, как сложилось. Газпром держали все!

Вот, Друзья! Именно поэтому мы никогда не покупаем бумагу больше, чем на 20% от депо. Случится может всё. Это жизнь.

‼️Сейчас Северные потоки взорваны, газ по этим трубам не идет. газопровод Ямал — Европа тоже отключен, но уже Россией из-за санкций запада. Транзит через Украину снижен. Турецкие потоки недозагружены: экономике Турции сейчас тяжело, в Европе спрос упал.

Но не всё так печально! 

‼️Сейчас самое важное для Газпрома — не цены на голубое топливо, а возможность продавать газ, который добывает компания.

До 2022 года поставки в Европу были в полном объеме. После 24 февраля экспорт газа упал на 41%. Если в 2021 году Европа купила 170 млрд куб, в 2022 году — 100 млрд куб, то в 2023 купит 20-30 млрд куб газа! -85%! 😢

Газпром поделился мнением, что случилось с рынком Европы за последнюю зиму:

☝️Европейцы сократили потребление газа на 10%.
☝️Газ из России заместили поставками СПГ из США
☝️14 млрд кубометров получилось сэкономить из-за теплой зимы.

Можно ли так снизить потребление на долгий период без серьезного влияния на экономику? Посмотрим.

Напомним, что теперь оставшиеся поставки идут через Украину и Турцию. При этом в Азию отправлять газ не так просто. Мощность трубопровода Сила Сибири только 38 млрд кубометров — в 4 раза меньше, чем потерянный спрос в Европе.

Получается, что Газпром очень сильно сократил поставки газа, а в Китай и Индию нельзя так просто перераспределить газ. Нужно строить новые трубы. А это — очень долго и дорого. Это новый CAPEX.

Именно поэтому Газпром почти единственная акция, которая не выросла за последнее время! Рынок всё прекрасно понимает.

Но экспорт в Китай все равно будет расти. За прошлый год Газпром поставил около 25 млрд кубометров в Китай. В планах у компании увеличить проектную мощность до 38 млрд кубометров в 2025 году.

Также у компании есть СПГ-проект — Сахалин — 1 и СПГ Портовая. В Азию отправляют почти 14 млн сжиженного природного газа.

На внутреннем рынке поставки стабильны, но прибыль ограничена государством.

‼️Разворот Газпрома в Китай точно не будет быстрым и легким.

Объемы поставок огромные, поэтому продавец и покупатель обсуждают контракты, договариваются по ценам. Контракты точно будут долгосрочными и будут иметь привязку к ценам на нефть.

Перспективы и проекты Газпрома по СПГ и Китаю:

☝️Сила Сибири. Самым близкий по срокам проект оставки газа в Китай — Сила Сибири. Его нужно вывести на полную мощность к 2025 году.
☝️Русхимальянс. СПГ-комплекс в Усть-Луге. Это совместное предприятие Газпрома и Русгаздобыча. Объем производства составит 13 млн тонн. Запуск проекта ждем не раньше 2028 года.
☝️Дальневосточный маршрут. По сути это Сила Сибири — 3. Строительство газопровода началось в 2022 году. Мощность составит 10 млрд кубометров. Срок запуска не определен.
☝️Сила Сибири — 2. Проект поставок 50 млрд кубометров газа в Китай. Пока что строительство не начиналось, а срок запуска тоже не стоит ожидать раньше 2028 года.

‼️Новые объемы к 2030 году могут составить 82 млрд кубометров. Но это все равно меньше выпавших 114 млрд, которые шли в Европу.

Мы посчитали как будет чувствовать себя Газпром до 2027 года, пока не запустит новые проекты.

Как считали:
— средний курс доллара в 2023 году составит 85 рублей, дальше вырастет до 92-95 рублей за доллар;
— цены поставок на внутреннем рынке будут проиндексированы согласно последнему приказу ФАС;
— цены поставок в Европу в среднем составят $320 за тыс. м3;
— цены поставок в Китай в среднем составят $250 за тыс. м3;
— сохраняется прокачка газа по турецкому и голубому потоку, а также транзитом через Украину. Совокупный экспорт по европейскому направлению составит 56 млрд м3;
— поставки по Силе Сибири составят 38 млрд м3 к 2025 году;
— сохранится объем поставок СПГ в Азию;
— дивиденды от Газпром нефти ежегодно будут расти с 60 до 75 рублей на акцию (270 — 340 млрд руб);
— дивиденды от Новатэка ежегодно будут расти от 100 до 180 рублей на акцию (30 — 55 млрд руб.);
— с 2023 по 2025 год Газпром ежегодно платит по 600 млрд дополнительного НДПИ.

По результатами расчетов можем сказать, что Газпром сможет вернуться к выплатам дивидендов не раньше 2026 года, когда проиндексируют цены на внутреннем рынке, будут вложены средства в новые проекты, а Сила Сибири заработает на полную мощность.

‼️При отмене дополнительного НДПИ Газпром может порадовать инвесторов дивидендами уже в 2024 в размере 15 рублей на акцию. Далее в 2025 дивиденды могут вырасти до 20 рублей.

––––––––––––––––––––––––

Итог разбора со всеми выводами я опубликую в отдельном посте, уже сегодня. Ждите, че сказать! 😉

СНИЗУ НАША ФИН. МОДЕЛЬ СО ВСЕМИ РАСЧЁТАМИ. ПОЛНЫЙ ЭКСКЛЮЗИВ.👇

(https://hooks.pro/media/2023/07/31/bot826197106/file-ZMgH0wfFYu.jpg)

Оставайтесь в этом блоге и получайте обзоры компаний, обучающие посты и грамотную аналитику абсолютно бесплатно! ❤

Если еще не подписаны — подписывайтесь!