Евро утопить не получится

Говорить о политике зависимости от данных – все равно, что вынести обвинительный приговор собственной валюте. Глядя на стремительное снижение инфляции в США, инвесторы все больше верят в окончание цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. И это не единственная причина роста котировок EURUSD. Джером Пауэлл невольно намекнул на режим Златовласки, благоприятный для рискованных активов и губительный для американского доллара.

Несмотря на то, что председатель ФРС всеми силами пытался оставить щелочку в проеме закрывающейся двери на пути монетарной рестрикции, инвесторы поняли, что у него просто нет другого выхода. Если не говорить о возможности продолжения цикла, рынки начнут закладывать ожидания более глубокого снижения ставки по федеральным фондам в 2024, чем есть. Это снизит доходность трежерис и обеспечит экономику США тем соком, который Федрезерв не хочет давать.

Поэтому Джером Пауэлл не исключил еще одного повышения стоимости заимствований после роста до 5,5%, максимальной отметки за 22 года. По его словам, центробанк должен быть и решительным, и терпеливым одновременно, так как более высокий рост экономики может привести к ускорению инфляции в будущем. При этом ФРС уже не прогнозирует рецессии, а рассчитывает всего лишь на существенное замедление ВВП. Судя по прогнозам экспертов Bloomberg о расширении индикатора на 2% во втором квартале, это будет происходить постепенно.

Динамика ВВП США

На самом деле, рассуждая о мягкой посадке, Федрезерв по сути создает режим Златовласки – комбинацию умеренного расширения экономики и замедляющейся на глазах инфляции. Он благоприятен для американских акций, позволяет говорить об улучшении глобального аппетита к риску и подставляет плечо EURUSD. Не зря же индекс Доу-Джонса отреагировал на результаты июльского заседания FOMC продолжением ралли до 13-го дня подряд. Такого не было с 1987, когда Пол Волкер заканчивал свою борьбу с инфляцией.

Увы, но даже если бы ЕЦБ захотел ослабить евро, эффективный курс которого в июле достиг рекордного максимума, такого козыря как режим Златовласки у Кристин Лагард нет. Наверняка француженка сделает акцент на зависимость монетарной политики от данных, а из текста сопроводительного заявления исчезнет июньская формулировка о доведении ставок до достаточно ограничительных уровней, однако не факт, что EURUSD рухнет.

Да, инвесторы сомневаются по поводу прогноза экспертов Bloomberg о повышении ставки по депозитам до 4%, все чаще рассуждают об окончании цикла, однако до дезинфляции в еврозоне гораздо дальше, чем в США.

Динамика ставки по депозитам ЕЦБ

На мой взгляд, ЕЦБ не удастся утопить евро, а сильная статистика по ВВП США за второй квартал станет позитивом для американских акций, но никак не для гринбэка. Значительные колебания EURUSD весьма вероятны, однако отметка 1,096 остается для пары своеобразной красной линией. Пока котировки держатся выше нее, делаем акцент на покупки.