Блог им. Realter
Американский финансист Уолтер Хикман изучил все облигации, которые были выпущены в США в 1900-1943 годах. Его вывод был таков:
“Если портфель мусорных облигаций (ВДО, низкорейтинговые, high-yield bond, non-investment-grade bond, speculative-grade bond, junk bond) велик, хорошо диверсифицирован и поддерживается длительное время, то он приносит доход больше, чем портфель надежных облигаций (с высоким рейтингом)".
Более позднее исследование Аткинса, который изучил облигации США за 1944-1965 годы только подтвердили эти выводы.
Именно на этих исследованиях построил свою “мусорную империю” Майкл Милкен. Первое время он зарабатывал именно так — создавал ликвидность на рынке. Убеждал покупателей, убеждал продавцов. В некоторых случаях выкупал выпуски ВДО с помощью финансов фирмы. Кроме того, чтобы сотрудники отдела ВДО не отвлекались от работы — были специальные люди, которые встречали дома доставку (при необходимости) и брали на себя всю остальную бытовуху. А чтобы сотрудники не ломали голову, куда разместить сбережения (они очень быстро богатели) — был специальный фонд для сотрудников. Средства фонда вкладывали в ВДО. Кстати, все сотрудники становились миллионерами уже после нескольких лет работы.
Уже потом, Милкен использовал ВДО для финансирования модного в то время M&A, т.е. компания рейдер получала деньги от облигаций, скупала акции жертвы и поглощала ее. Затем проводила оптимизацию, продавала часть предприятий и платила по купонам. Также с помощью ВДО финансировали стартапы до эпохи венчурных компаний. После того, как Милкен попал под суд, количества дефолтов среди мусорных сначала выросло, но спустя пару лет опять пришло в норму.
Но перелетим через Атлантику и вернемся к нашему, российскому рынку.
Цель владения ВДО — получить доходность выше ОФЗ и/или депозита.
Главный риск — дефолт или банкротство эмитента.
Если перенести американский опыт, то каждый конкретный эмитент не должен превышать 2% от портфеля. Тогда мы укладываемся в формулу Хикмана и не несем серьезных рисков при повышенной доходности.
А теперь личный опыт.
Имею портфель из облигаций уже год.
За это время — ни одного банкротства из моего списка, хотя и готов к этому.
На одного эмитента стало меньше — продал агрокомбинат им.Шевченко после оферты и изменения процентной ставки по купонам до смешных. За год этот агрокомбинат принес около 25%. Вполне неплохо.
Для полноценной диверсификации очень желательно получить статус квала.
Ликвидности на нашем рынке вполне достаточно, если у вас портфель не превышает несколько миллионов. Всегда находились желающие продать мне по приемлемой цене, всегда находились желающие купить у меня тоже по неплохой цене. Я вполне доволен.
Мои любимые ВДО — это МФО. Народ у нас имеет слабую финансовую грамотность. У МФО миллионы заемщиков. МФО совершенствуют алгоритмы скоринга, проверок, накапливают статистику и опыт.
Хотели бы увидеть мой портфель бондов? Написать пост?
Лайк, подписка!
t.me/mosstart
вот не верю я «качественный подбор junk bonds в долгую без дефолтов».
это или везение 80lvl или фантастика.
-застройщики (Апри Флай, Легенда, Глоракс)
-дорожники (АБЗ дорстрой)
-МФО (Кар Мани, Лайм займ, Быстроденьги)
-лизинг ( разные ), общая сумма несколько миллионов.
Доля каждого эмитента не более 3%, большинство из них знаю, например Легенда строит в моем городе, АБЗ тоже работает в Питере, риски минимальны, в случае намека на проблемы лучше продать, хотя у Феррони проблемы есть, но держу.
Страна Девелопмент. Покупал за 93%, сейчас почти 102%
ГК Пионер два выпуска, покупал за 88%, сейчас 98%
Самолет, покуал за 100%, сейчас почти 103%
Беларусь — самый показательный на то пример.
Не хотят платит — и не платят по гос. Облигациям.
И рейтинговые агентства прикрывают и биржи молчат, чтоб свой % поиметь. Чистый Профит. Теряет только частный инвестор