Рецессия доходов уже здесь и она вот-вот станет еще хуже

Сезон отчетности за второй квартал начинается всерьез на этой неделе, и прогноз довольно мрачный.

Ожидается, что прибыль будет снижаться третий квартал подряд. Консенсус прогнозирует снижение прибыли на акцию среди компаний S&P 500 примерно на 7% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, что станет самым резким снижением с 2020 года, по данным UBS.

Во всех секторах потребительские дискреционные услуги и услуги связи являются единственными двумя из 11 секторов, которые, как ожидается, увидят существенный рост прибыли во втором квартале.

Между тем, по данным Goldman Sachs, компании S&P 500 также не увидят роста выручки в годовом исчислении впервые за 10 кварталов.

«Экономический рост в США оставался сильным с начала 2 квартала и объясняет большую часть роста продаж в нашей нисходящей модели, — написал Дэвид Костин, главный стратег Goldman Sachs по акциям, в заметке от 7 июля. падающая инфляция, которая может ограничить ценовую власть фирм, является дополнительным препятствием для роста продаж S&P 500».

Тематически слухи об ИИ, скорее всего, будут привлекать больше внимания со стороны инвесторов. Goldman Sachs утверждает, что после того, как ИИ привел к росту доходов в прошлом сезоне, в этом квартале будет больше о том, начинают ли эти обещания ИИ превращаться в значимую прибыль и когда этого можно ожидать. Здоровье потребителей и состояние финансовой системы после весеннего банковского кризиса также станут ключевыми темами для наблюдения.

В целом, снижение прибыли все еще может способствовать росту акций, если оценки с самого начала достаточно низкие. Аналитики расходятся во мнении, так ли это

Goldman Sachs и UBS отмечают «низкую планку» прибыли во втором квартале.

Goldman Sachs полагает, что компании смогут соответствовать этому уровню, в то время как UBS прогнозирует падение прибыли на акцию менее чем на 1% ниже этой планки.

Со своей стороны, Evercore ISI отмечает, что у некоторых акций есть более низкая планка, чтобы прыгнуть вперед, но для технологических акций в целом всплеск искусственного интеллекта Nvidia после отчета за последний квартал устанавливает планку высоко.

«Лучшие результаты Nvidia за 5/24 послужили катализатором пересмотра доходов сильно растущего Nasdaq в сторону повышения», — отмечает стратег EvercoreISI Джулиан Эмануэль в клиентской заметке на выходных.

Эмануэль также подчеркивает, что акции компаний в прошлом квартале продемонстрировали менее позитивную реакцию на рост прибыли в течение 24 часов после публикации отчета, в то время как акции компаний, которые пропустили оценки, увидели чрезмерную реакцию акций на снижение.

Ожидается, что во втором сезоне отчетности появится серебряная подкладка. И Goldman Sachs, и UBS используют термин «дно» в своих прогнозах доходов за второй квартал, подчеркивая, что второй квартал 2023 года, вероятно, может быть худшим для сравнения доходов в годовом исчислении.

«В отличие от последних 5 кварталов, пересмотр прогнозных доходов, похоже, достиг своего дна», — написал Костин.

Костин отмечает, что в долгосрочной перспективе доходность S&P 500 часто соответствует прогнозируемым ожиданиям прибыли.