Китай: слабый рост и переход к снижению ставок

Майские данные по производству показали замедление роста до 3.5% г/г. Но, здесь нужно учитывать остаточно низкую базу прошлого года, среднегодовой прирост производства за последние пару лет составлял 2.1% — это немного лучше, чем было в апреле (1.3%), но все-равно очень слабо для Китая. С инвестициями не очень позитивная динамика – рост замедлился до 4.0% г/г.

С розничными продажами особого позитива не видно, рост замедлился до 12.7% г/г в номинальном выражении, но высокие темпы роста не должны вводить в заблуждение, в прошлом году розница испытала сильный провал. Ежегодный прирост розничных продаж за последние 2 года составлял 2.6% в номинальном выражении и 0.7% в реальном выражении – такие же цифры были в апреле.

Разогреть потребительский сектор по-прежнему не удается, китайцы сидят на огромных сбережениях, депозиты растут на ¥19-20 трлн в год (~$2.8 трлн). Фактически население пока так и не вышло из сберегательной модели. На этом фоне и на фоне крайне низкой инфляции, вполне ожидаемо НБК перешел к снижению процентных ставок, на неделе он их понизил — годовые ставки MLF снижены на 10 б.п. до 2.65% и это только начало смягчения политики.

Низкая инфляция, слабый спрос, огромные сбережения позволяют Китаю в текущем моменте продолжать снижать ставки, одновременно это, как я уже указывал может позволить активней продвигать юань как инструмент фондирования на международном рынке (для ЕМ в первую очередь) на фоне высоких долларовых ставок.

P.S.: США в реальности это очень не нравится, на днях Йеллен прямо заявила, что считает МВФ «важным противовесом непрозрачному и неустойчивому кредитованию со стороны других стран, таких как Китай».

@truecon