Облигации: первичные размещения на неделе с 12.06 по 18.06.23

⚠️Оценки в табличке выставлены с точки зрения спекулятивного интереса. Инвестиционный интерес – прокомментировал по тексту

МСБ-Лизинг

По нему у меня есть подробный обзор. Не самое привлекательное размещение, но будет интересно посмотреть, как на него отреагирует рынок

ТД РКС

Региональный застройщик с необоснованно завышенным рейтингом – АКРА в свое время давала всей группе компаний «РКС Девелопмент» лишь BB. И с малопонятным финансовым положением: здесь тема для отдельного обзора, который постараюсь накидать до размещения. Для понимания – последний адекватный отчет по группе РКС покрывает лишь 1п 2022!

Доходность не самая плохая, и спекулятивно я сюда пойду, ОЧЕНЬ ненадолго и небольшим объемом. Инвестиционно – не вижу смысла, здесь нужен действительно высокий купон, ради которого можно было бы регулярно тратить время, чтобы глубоко копать, вникать и следить за положением дел в компании (как, например, в случае с АПРИ Флай Плэннинг). РКС такого не дает, поэтому для долгого холда есть смысл посмотреть на менее доходных, но более понятных застроев с адекватным рейтингом без «накруток»: Эталон, Сэтл, ЛСР. Тем более, что застрои – постоянные гости на облигационном рынке, и в этом году повыбирать нам еще будет из кого

Ресо Лизинг

А вот этот пациент интересен именно инвестиционно. Входит в топ-10 крупнейших ЛК РФ по объему портфеля, уверенный рейтинг ruA+ от Эксперт РА. Базовая доходность выше среднего по рейтинговой группе, возможно купон еще снизят на размещении, но в пределах 11% все еще выглядит неплохо. А если вдруг снизят слишком сильно, то следом через неделю выходит очень похожий по всем параметрам Балтийский Лизинг, который, как правило, размещается и торгуется на чуть лучших для нас условиях

Мосрегионлифт

Не совсем простой для понимания и не особо прозрачный для наблюдения бизнес. Но долговая нагрузка для сегмента ВДО более, чем адекватная, долг/EBITDA <1. Вероятно, поэтому рынок эмитента оценивает очень бодро: первый выпуск торгуется с фантастическим YTM = 12,1% Даже с учетом, что через год может состояться колл – принудительный выкуп бумаг, – и этот факт в теории должен бы ограничивать рост по телу, спекулятивный потенциал в новом выпуске все равно имеется (а на практике у нас есть, например, Истринская Сыроварня, держатели которой на аналогичный колл плевать хотели и спокойно покупают бумагу с уже отрицательной доходностью)

Выпуск расписали за 15 минут после анонса, поэтому в общем-то можно было столько и не рассуждать: спекулятивно – однозначно да, кто успел – молодцы. Инвестиционно – если уж очень хочется подержать бумагу невысокого грейда, то Лифты – далеко не самое страшное, что есть на рынке ВДО. 2-3 месяца до полугодового отчета проблем быть не должно, а затем нужно будет заново переоценивать эмитента

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest

✅Обзоры свежих выпусков: СЕЛЛ-Сервис | Софтлайн | О'кей