Второй выпуск облигаций СЕЛЛ-Сервис: обзор перед размещением

Новое полузакрытое размещение #облигации СЕЛЛ-Сервис-БО-П02

▫️купон 16% на 1-15 к.п., далее 14%, YTM ~16,1%
▫️ruBB+ от Эксперт РА 17.02.23
▫️3 года, объем 150 млн.

👉Предварительные заявки будут собирать на Boomin 31.05 с 13:00 МСК

Компания торгует какао-порошком, кунжутом, ванилином и другими подобными субстанциями, всего 1200 наименований. Основные клиенты – кондитерские и производители продуктов питания

✅Отчетность замечательная. СЕЛЛ планомерно растет по выручке с прибылью и расширяет географию продаж: начинали в СФО, сейчас работают уже по всей территории РФ и выходят в страны СНГ. Закупаются в Китае и ЮВА, диверсификация по поставщикам тоже присутствует

⚠️Почему такой низкий рейтинг:

• Логистические риски – много узких мест на маршрутах (порты, пропускная способность ж/д на востоке). Случись чего и могут встать сразу все поставки
• Наличие постоянного кассового разрыва. Покупают по предоплате, продают с отсрочкой платежа. В результате при росте продаж денежный поток временно уходит в минус. Ситуация вполне здоровая, до тех пор, пока контрагенты платят и нет сюрпризов с курсами валют

Новый займ призван заткнуть сразу обе эти потенциальные дыры: компания планирует сформировать дополнительные запасы основного ассортимента. Это снизит риски и по логистике, и по кол-ву свободных оборотных средств

🔥В общем, тут имеем ВДО здорового человека, давно не припомню BB-эмитентов, у которых дела бы шли настолько хорошо и понятно

📉Доходность привлекательная, даже с учетом «лесенки» (со 2 года купон снижается до 14%). Также, у СЕЛЛ-Сервиса есть еще один выпуск, с купоном 16% до февраля 2025 – сейчас он торгуется под 107%! То есть, апсайд по телу и в новом выпуске определенно будет (как и аллокация)

👉Итого, спекулятивно – однозначный интерес. Инвестиционно – месяцев 6-8 точно можно держать, а дальше я бы посмотрел и подумал, нужен ли мне новый купон 14% или на рынке есть что-то пободрее?

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest

✅Обзоры свежих выпусков: Делимобиль | Софтлайн | О'кей