Музыка ещё играет, а железнодорожник танцует.

🚂 Пора бы обновить мнение по Globaltrans, тем более, что уже понятно, как компания отработает в первом полугодии. От февральского t.me/birzhevoymakler/432 обзора бумага выросла на 40%. Каков ее потенциал, имеет ли смысл лезть и держать?



🚂 Обратимся к индексу ставок полувагонов – Railex. Полувагоны составляют 2/3 выручки и являются волатильной ее частью. У нас есть помесячная динамика ставок, которую прикрепил к посту. На ней видно, что текущие ставки в среднем ниже ставок за 1 полугодие 22. Так же нужно учесть эффект от восстановления парка полувагонов. 2022 год компания закончила с уменьшением парка полувагонов на 4% из-за застрявших в Украине. Тем не менее, Глобалтранс, не имея возможности платить дивиденды, раздувает капекс, активно инвестируя в восстановление парка. Также он выкупает неконтрольные доли дочерних компаний и гасит долги. Вполне возможно, что в отчете за второе полугодие мы увидим долг меньше 10 млрд при LTM Ebitda 50. Как понимаете – долговая нагрузка ничтожна. Я предполагаю, что в отчете первое полугодие 23 будет примерно равно аналогичному предыдущему периоду. Глобалтранс отлично зарабатывает, но это не тот бизнес, где можно при тех же ставках расти десятками процентов. Очень интересно будет посмотреть на эффект от инвестиций нераспределенной прибыли.

🗿 Как и в прошлый раз, главным драйвером роста котировок будут новости о редомициляции в дружественную юрисдикцию. Эффект будет взрывной – компанию явно недооценивают участники рынка. Только вот никакой конкретики до сих пор от компании нет. Лишь дежурное «прорабатываем вопрос, общаемся с представителями разных сторон». По мультипликаторам: P/E 3.5, P/B 1.3, P/S 0.9, EV/Ebitda 1.9 – супер дешево. Есть риск снижения ставок аренды, но пока Мечел не может из-за логистики нормально отгружать уголь, то и Глобалтрансу опасаться нечего. В модель дисконтированного денежного потока заложил еще 1.5 года высоких ставок, а затем их снижение. В итоге получил цену акции 900 рублей. Если отталкиваться от дивидендов, то с текущей дивполитикой и свободным денежным потоком мы могли бы рассчитывать от 80 до 160 рублей на акцию. Приведем к норме дивдоходности 10% и получим по среднему цену акции 1200 рублей. Именно такой потенциал может развернуться в случае редомициляции и возврата к выплатам.

📈 Если по технике, то ближняя цель 540, среднесрочная 640. Прямо сейчас пробило двухмесячную консолидацию вверх. Держал, держу и буду держать бумагу в портфеле. И докупать по возможности. 💃 А причем тут танцы? t.me/birzhevoymakler/934🕺

#GLTR