ASML прогнозирует рост выручки на 25% в 2023 г., спрос на EUV системы превышает предложение

25 января до открытия рынков ASML Holding N.V. (ASML) отчиталась за 4 квартал 2022 г. (4Q22). Чистая выручка взлетела на 29% до €6,43 млрд. Чистая прибыль прибавила 2,4% и достигла €1,82 млрд. Чистая прибыль на 1 акцию (diluted EPS) составила €4,6 против €4,38 в 4Q21. Валовая рентабельность (gross margin) 51,5% в сравнении с 51,8% годом ранее. Согласно Reuters, аналитики в среднем прогнозировали выручку €6,38 млрд и чистую прибыль €1,7 млрд. Собственный прогноз ASML по выручке был €6,35.

Продажи EUV и DUV систем взлетели на 37% до €4,75 млрд. В выручке отражена продажа 106 шт. литографических систем против 82 шт. годом ранее. Сервисная выручка выросла на 10,5% до €1,68 млрд.

По итогам квартала чистые заказы (net bookings) на системы составили €6,3 млрд, в том числе €3,4 млрд на EUV системы. Годом ранее было €7,2 млрд и €2,6 млрд, соответственно. Итого net bookings на конец года €30,67 млрд, что на 17% выше, чем по итогам 2021.

Компания закончила квартал с €7,4 млрд в денежных средствах и к/с финансовых вложениях. Чистый долг отрицательный. Операционный денежный поток сократился на 17% до €5,35 млрд.

Итоги года. В 2022 г. выручка выросла на 13,8% до €21,2 млрд. При этом выручка от продаж систем прибавила 13% и достигла €15,4 млрд. Сервисная выручка подскочила на 16% и составила €5,7 млрд. Diluted EPS €14,14 против €14,36 годом ранее.

В 2022 г. на системы экстремальной ультрафиолетовой литографии (extreme ultraviolet (EUV) systems) пришлось 46% выручки, без изменений в сравнении с 2021. Остальное – системы глубокой ультрафиолетовой литографии (deep ultraviolet (DUV) systems), из них ArFi решения – 34% (годом ранее 36%), и 11% – KrF. По конечному использованию: 65% систем для производства чипов высоко производительных вычислений (logic) и 35% для производства чипов памяти (memory). Годом ранее было 70% и 30%, соответственно.

География продаж. В 2022 г. 42% выручки от продажи систем пришлось на Тайвань (44% в 2021), 29% — на Южную Корею (35% годом ранее), 14% — Китай (16%), 7% — США (5%).

Прогноз. В 1Q23 компания прогнозирует выручку €6,1 — €6,5 млрд. Итого в 2023 г. ASML рассчитывает на рост выручки на 25%.

Buyback и дивиденды. За квартал выкуплено 0,6 млн собственных акций, израсходовано €300 млн. Квартальный дивиденд €1,37. Дивидендная доходность до налогов 1%. ASML в ноябре одобрила новую программу buyback объёмом €12 млрд и сроком действия — до конца 2025 г.

Конференц-колл:
— Клиенты ASML по-прежнему видят слабый спрос у конечных потребителей на ПК и смартфоны. При этом автопром и индустриальный сектор не сократили покупки чипов. Кроме того, компания ожидает замедление роста в дата-центрах.
— CEO Peter Wennink сообщил, что ограничения США на экспорт в Китай высокотехнологичного оборудования пока не оказывают на компанию никакого влияния.
— В связи с тем, что цикл использования оборудования ASML длиннее, чем ожидаемая рецессия в экономике, покупатели не снижают свой спрос. ASML имеет портфель заказов, превышающий производственные мощности.
— ASML рассчитывает на рост рынка чипов в 2 раза к 2030 г. – до $1,3 трлн.

25 января акции ASML не продемонстрировали выраженной динамики на торгах в Амстердаме. С момента публикации отчёта акции компании скорректировались на 3,2% до €596. В 2022 г. акции ASML упали на 28,7%. Тогда как индекс Nasdaq Composite потерял 33%.

Аналитики в целом подняли целевые цены по акциям ASML. Например, аналитик JPMorgan повысил целевую цену с $710 до $752, оставив рейтинг «выше рынка» (“overweight”). Argus Research увеличил прогнозную цену с $590 до $775, сохранив рекомендацию «покупать».

Обзор результатов за 3Q22 вы можете почитать в этом блоге по ссылке.

Комментарии. Мы оцениваем квартальные результаты ASML позитивно. Компания сохраняет значительные темпы роста, в 2023 г. прогнозирует ускорение до +25%. Рынок чипов замедлился в 2022 г., однако это не влияет на его долгосрочные перспективы. В 1 полугодии 2023 г. можно ожидать ребалансировки на рынке чипов, сокращение избыточных запасов.

Капитализация выросла до €236 млрд. Оценка по мультипликаторам: «капитализация / выручка» или P/S 11, «Цена / прибыль» или P/E 42, “EV / EBITDA” 28. Оценка выросла за квартал вслед за ростом цены акций. Мы понижаем рекомендацию по акциям ASML с «покупать» до «держать» в связи с ростом котировок.*

Акции ASML Holding (ASML) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции ASML выросли на 74,2% (без учёта дивидендов).

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 4 квартал 2022 г. по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: описание инвестиционной идеи ASML

*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.