На Уолл-Стрит возникает историческое расхождение

Статья перевод с сайта zerohedge.com. В ней даётся анализ последнего опроса управляющих фондами от Bank of America. Много интересных графиков отражающих настроения крупных инвесторов, куда движется капитал и т.д. В целом, не смотря на общий оптимизм на рынках, ситуация глазами управляющих не столь радужная.

Более подробно: ELLIOTWAVE.ORG

Это было всего шесть месяцев назад, когда мартовский опрос управляющих фондами Bank of America выявил рекордное число респондентов, ожидающих более сильной экономики…

…и продолжающийся рост фондового рынка.

Перенесемся в сегодняшний день, когда многое изменилось с безмятежных дней марта, потому что, согласно последнему отчету FMS, опубликованному сегодня Майклом Хартнеттом из BofA, в котором он опросил рекордные 430 менеджеров, управляющих 1,3 трлн долларов, профессионалы Уолл-стрит сейчас наименее оптимистичны с 20 октября, поскольку ожидания роста впервые с апреля 2020 года становятся негативными из-за инфляции и пессимизма Китая.

И все же, несмотря на то, что уровень наличности подскочил до 12-месячного максимума, распределение по облигациям упало до рекордно низкого уровня — в ожидании стагфляционного скачка ставок — в том, что может быть самым поразительным расхождением, наблюдаемым в серии опросов, распределение по акциям просто стесняется всех временных максимумов!

Проходя через различные сегменты опроса, Майкл Хартнетт из BofA начинает с макро, где он находит респондентов медведями — поскольку чистые 6 % инвесторов теперь говорят, что глобальный рост ослабнет в ближайшие 12 месяцев, что является самым низким уровнем с 20 марта, по сравнению с 91 % пика 21 марта и большим снижением на 19 % в прошлом месяце…

…15 % говорят, что рост прибыли замедлится (худший прогноз маржи с 20 мая), по сравнению с пиком в 89 % в марте 21, что на 27 п.п. меньше, чем в прошлом месяце. Как отмечает Хартнетт, «Показатели глобального ВВП и EPS FMS показывают самый слабый макроэкономический импульс со времен шока COVID весны 2020 года».

….чистый 51 % инвесторов считают, что маржа упадёт, снизившись на 29 % в прошлом месяце…

…поскольку прогнозы “бума” снижаются до 61 % (по-прежнему ожидается рост выше тренда и инфляция выше тренда, но ниже пика в 76 % в июне), «стагфляции” или рост ниже тренда и выше тренда опасаются увеличения на 14 п.п. в месяц до 34 %.

…поскольку разрыв между “временной” и “постоянной” инфляцией продолжает сокращаться (58 % против 38 % соответственно).

По мнению Хартнетта, вышеизложенное свидетельствует о том, что банки уязвимы к высокой инфляции, вызывающей более слабый рост.

Затем Хартнетт изучает взгляды респондентов на политику, где он находит, что они менее оптимистичны, поскольку рыночные цены снижаются в условиях сокращения ФРС и возможного повышения в 2022 году. Чистые 85 % теперь ожидают более высоких краткосрочных ставок (против 65 % в прошлом месяце), что является максимальным показателем с 18 ноября…

….и большинство теперь ожидает одного повышения ставки ФРС в 22 году.

… в то время как прогнозы по более крутой кривой доходности снижаются всего до 23% (против 48% в прошлом месяце), что является самым низким показателем с 19 июня..

…. в немалой степени потому, что надежды на фискальное стимулирование США упали с 1,9 трлн до 1,7 трлн долл., поскольку инвесторы стали более медвежьими в связи с принятием двухпартийного законопроекта, учитывая пропущенный крайний срок.

И все же, несмотря на все эти медвежьи признаки, BofA считает, что, когда дело доходит до распределения активов, Уолл-стрит полностью подвержена риску, возможно, потому, что к настоящему времени все знают, что рынок полностью отключен от всего, кроме размера программы ФРС по печатанию денег.

Хартнетт считает, что распределение на сырьевые товары подскочило до чистых 28 %…

… акции остаются высокими на уровне 50 % (но картина становится более детальной, если посмотреть на чистую долю акций хедж-фондов, которая резко снизилась в октябре до 26 % с 41 % в прошлом месяце)…

… обналичивать до 27 % (максимум за 15 месяцев).

… и к облигациям -80% — рекордно низкий уровень

В то же время объем наличных средств FMS вырос до 4,7 % с 4,3 %; это обусловлено значительным сокращением распределения облигаций (показатель BofA «Бык и медведь» немного снизился до 5,0 с 5,1. Уровни наличности являются одним из трех компонентов, входящих в индикатор «Бык и медведь).

Рассматривая секторы, BofA находит большую ротацию в банках и энергетике из сферы здравоохранения и основных продуктов питания…

…. банки теперь #1 глобальный сектор (самый высокий поток с 18 мая), здравоохранение #2, энергетика подскочила до #3 (самый высокий поток с 12 марта); коммунальные услуги и основные продукты большой UW

Географически Европа является регионом № 1 по долевому капиталу, приток в США достиг 12-месячного максимума, но  EM падает до минимума с 18 сентября.

Наконец, если посмотреть на то, что консенсус считает самыми большими рисками и наиболее загруженной торговлей, большинство, или 48 %, говорят, что инфляция является явным “риском № 1”, Китай сейчас занимает 2-е место (23 %), COVID снизился до 5-го (всего на 3 %)…

… с нарастающими инфляционными страхами…

….в то время как «длинные технологии», «длинные ESG», короткие Китай/EM топ-3 “переполненных сделок”.