Преимущество

Давным давно я был яростным адептом технического анализа, строил уровни, рисовал трендовые и во всеуслышание кричал что-то невнятное про двойное дно.

Спустя время, после знакомства с огромным количеством финансовой литературы, я поменял свое мнение. Технические анализ я сменил на… Нет, не на фундаментальный. Я сменил его на собственное видение происходящего.

Стоимостное инвестирование, моментум, качество, недвижимость, пассивные инвестиции и прочие проверенные годами способы, действительно эффективны, но не у всех есть достаточное количество времени, чтобы эту эффективность ощутить.

Большинство людей хочет получить ощутимую прибавку к капиталу в течение первого года. Взгляните на график S&P500. Июль 1998-го и Октябрь 2011. Одна и та же цена. Купили актив, спустя 13 лет цена на него не изменилась, а с учетом инфляции ваши деньги вообще обесценились.

Для людей, которые рассматривают инвестиции не как дело жизни, а как копилку и хороший бонус к пенсии, ловите величайший финансовый инсайд — вложите свои средства в индексный фонд и докупайтесь на просадках. Обгоните 90% хэдж-фондов лет через 20-30 (через 13, как мы выяснили, не всегда получается).

Дальше для тех, кто без устали сражается с биржевыми демонами

Мое отношение к финансовым рынкам звучит примерно так — что-то среднее между казино и ставками на спорт.

Любой, кто скажет что-то вроде «рынок регулируется, на нем стабильно зарабатывают деньги, какое в жопу казино, акции Apple будут расти, так сказал я, мой сосед и аналитики Блумберга» — вызовет у меня улыбку. Рынки — неэффективная вещь. Если бы они учитывали все показатели и закладывали их в цену, то на них нельзя было бы заработать. Никто не знает, что будет с акциями Apple завтра — через месяц — через год. Может Тим Кук умрет, или компания неожиданно для всех выпустит невероятный по своим инновациям электрокар. Мы можем только строить предположения.

В казино бывают разовые крупные выигрыши, на рынках такое сплошь и рядом. Однако на дистанции в несколько лет, при совершении активных спекуляций, вы вряд ли обгоните рынок, а с большей вероятностью просто потеряете деньги.

Казино почти всегда имеет преимущество над вами. И это преимущество заключается в математике. Чем больше ставок вы совершаете, тем сильнее ощущаете влияние математики на свой депозит.

Ставите на черное с выплатой 1:1 (50%), а на деле получаете шанс на победу в 48.65%. С рынками точно также, только к неизвестным вам шансам (никто не знает куда пойдет цена) не забудьте прибавить пару долларов комиссии для брокера.

Но не все так плохо. Самые внимательные заметили слово «почти» несколькими предложениями ранее. И действительно, в некоторых моментах мы можем иметь небольшой перевес над казино. Ярчайший пример — блэкджек.

В прошлом веке существовали целые синдикаты, которые путешествовали по всему миру играя в блэкджек. От Вегаса до Сиднея, от Лондона до Кейптауна, эти люди искали возможность проявить свои математические способности в лучших казино мира. Они охотились за преимуществом и неэффективностями, которые им предлагали игорные дома. Игроки считали карты, делая небольшие ставки, и когда, согласно их расчетам, должна была приходить нужная карта — они увеличивали объем ставки в десятки раз и забирали солидный выигрыш.

Почему нельзя было сидеть и выносить крупные суммы из одного казино в условном Атлантик-Сити? Казино не любит, когда оно теряет свое преимущество над игроками, поэтому либо занижает максимальную ставку, либо просто выкидывает прибыльного игрока из заведения.

С рынками, кстати, ситуация диаметрально противоположная. Уолл-Стрит обожает, когда кто-то находит неэффективность и делает на этом состояние. Все начинают писать о «величайшем трейдере нашего времени». Трейдер, в свою очередь, пишет книгу о том, что он величайший трейдер нашего времени, попутно рассказывая о своем методе и неэффективность перестает существовать. Другие игроки биржевого казино уже не смогут на ней заработать.

Другое сравнение — ставки на спорт.

Здесь-то что? Букмекерские конторы очень похожи со своими коллегами по азартному бизнесу. Они тоже имеют преимущество над игроками. Только делают они это не с помощью покупки матчей и подтасовки результатов (хотя и такое бывает), а при помощи все той же математики.

В финале крупного турнира играют два величайших теннисиста нашего времени: Надаль и Федерер. Оба находятся в идеальной форме, идут без поражений, а результат их личного противостояния 10-10. Вероятность победы одного из них 50%. В коэффициентах это должно быть выражено как 2. Ставишь $100 — получаешь $100. Все честно.

Но на деле же мы всегда встречаем что-то подобное:

Коэффициент на победу Надаля — 1.90
Коэффициент на победу Федерера — 1.90

При ставке в $100, мы получаем только $90 прибыли, вместо математически правильных $100. Именно здесь нас имеет букмекер. Эти $10 недополученной нами прибыли, становятся его заработком.

Если 10 игроков поставят сто долларов на победу Надаля, а другие 10 на Федерера, то в случае победы первого, букмекер выплатит вторым $900 чистой прибыли, а оставшуюся сотню прикарманит себе. Расписывать полностью не буду, главное, что суть вы поняли.

С букмекерскими конторами ситуация почти такая же, как с финансовыми рынками и казино. При совершении большого количества ставок, ваш счет будет постепенно уменьшаться, потому что математически букмекер имеет над вами преимущество. Вы будете терять больше, чем зарабатываете.

И снова мы натыкаемся на слово «почти». Здесь, конечно, нет игроков в блэкджек, но есть другая интересная возможность.

Value Betting — ценные ставки (почти как Value Investing). Суть предельно проста: букмекер не может грамотно оценить шансы всех спортивных событий, поэтому иногда вы можете перевернуть математическое преимущество в свою пользу.

Предположим, что мы снова ставим на теннис, но уже не на крупный турнир, а на какой-нибудь чемпионат Свердловской области. Играют два теннисиста (назовем их Петров и Васин). Они также играют на равных и не проиграли ни одного матча. Шансы на победу каждого остаются неизменными — 50%. Однако букмекер, почему-то решил, что вероятность победы Петрова выше, чем у Васина, поэтому предоставил игрокам следующие коэффициенты:

Коэффициент на победу Петрова — 1.70 (рискуем 100, получаем 70 чистой прибыли)
Коэффициент на победу Васина — 2.20 (рискуем 100, получаем 120 чистой прибыли)

Смекаете? При вероятности 50% мы будем получать 20 долларов преимущества над букмекером, если будем ставить на Васина. И чем больше таких ставок мы совершим, тем большим окажется наш заработок на дистанции.

Букмекер же недалеко ушел от казино и не любит, когда игроки имеют математический перевес над ним. Поэтому подобно казино режет максимумы ставок. Если раньше вы могли поставить $1000, то теперь размер вашей максимальной ставки составляет всего $10 и вам не очень выгодно продолжать ставить, зарабатывая по $2.

Как это все относится к рынкам?

Простыми словами — не садитесь играть в рулетку, идите показывать свой скилл в Блэкджек. Не ставьте на крупные события где у вас нет преимущества, а сосредоточьтесь на недооцененных событиях.

Акции S&P500 изучены всеми вдоль и поперек. Аналитики ежедневно делают свои прогнозы, повышая или понижая рейтинг компаний. Крупные инвестиционные фонды тратят миллиарды долларов на софт, офисы, зарплаты и кокаин, лишь для того, чтобы иметь преимущество перед остальными. И тут появляетесь вы и говорите: «Tesla переоценена! На графике свеча ударилась в линию, которую я нарисовал, попутно сформировав модель медвежий дожи! Цена не врет!». Да цене вообще насрать.

Но что насчет Mid-Cap и Small-Cap компаний? Думаете грааль найден? Нет, там точно такая же мясорубка, однако в меньших объемах. Здесь у вас появляется преимущество, поскольку за акциями Clearfield (CLFD) следят менее пристально, чем за акциями Amazon (AMZN). Выглядит, как стоимостное инвестирование, но не спешите делать выводы раньше времени.

Просто оценить Р/Е компании, ее руководство и перспективы — недостаточно. Вам нужна причина для входа в сделку. Вы всегда должны знать чуть больше, чем остальные. Стив Айсман знал чуть больше, Грег Липпман знал чуть больше, Майкл Бьюрри знал чуть больше. Самые большие заработки на фондовом рынке происходили, когда кто-то знал чуть больше других. И кто это «чуть больше» мог превратить в преимущество над всем рынком. Важно не забывать, что информацию получают все, но интерпретировать ее правильно — могут единицы.

Что может служить преимуществом?

Первое, что приходит на ум — инсайдерская информация. Если вы спросите меня, кто больше всего преуспевает на рынках, то я отвечу, что это инсайдеры и инфоцыгане. Бедным трейдерам и долгосрочным инвесторам остаются лишь жалкие крохи от хлеба, который поделили эти двое.

Но доступ к инсайдерской информации есть лишь у узкой группы лиц, поэтому этот вариант мы сразу отметаем. Хотя вот вариант с инфоцыганщиной выглядит достаточно неплохо. Наше преимущество в том, что мы не торгуем на рынке, а продаем мечту торговать на рынке. Огромные прибыли при небольших рисках.

Перед тем, как я начну перечислять реальные преимущества, я хочу, чтобы вы запомнили одну вещь:

Мы не сражаемся с инвестиционными фондами. Каким бы ох*евшим дельфином вы не были — вам не победить акул. Нам нужно иметь преимущество над такими же трейдерами, как мы сами. Вот наше поле боя. Если человек не использует информацию, полученную из опционных даркпулов, не тратит N часов на разбор той или иной компании, не работает над своей торговлей и не особо преуспел в правильном понимании того, что происходит на самом деле — мы отберем у него деньги. Вернее то, что осталось от инвестиционных фондов и роботов, которые уже его поимели.

Наше первое реальное преимущество — математика.

Surprise, motherfucker!

Возьмем, к примеру, опционы. У всех брокеров реализована функция ожидаемой доходности. Перед каждой сделкой брокер напишет вам, какова вероятность того, что ваш прогноз окажется верным и сколько вы при этом можете потерять.

Так вот, если вы можете заработать $150 с вероятностью 80%, рискуя при этом 300$ — это отличная сделка. Вспоминайте Value Betting.

Математика применима и к линейной торговле. Самое известное правило — соблюдайте соотношение риск/прибыль. Но не забывайте, что стопы убивают ваше мат.ожидание.

Здесь мы уже впереди трейдеров, которые не контролируют риски.

Второе реальное преимущество — приватные данные.

Банальная подписка на ChadderFlow даст вам больше информации, чем все инструменты технического анализа. Здесь нужно научиться правильно интерпретировать полученные данные и извлекать из них пользу. Я, как держатель этой подписки, уверенно могу заявить, что пользы в этих данных действительно очень и очень много.

Вы можете сказать, что этой информацией, помимо меня, владеет еще несколько тысяч человек. Согласен. Но что насчет миллионов, которые торгуют по магическим числам итальянца, который жил в 13-м веке? Здесь у нас тоже есть перевес.

Третье реальное преимущество — мозги.

Ого! Это как? Знай, что ты торгуешь.

Многие люди упускают из виду важные детали активов, с которыми они ежедневно сталкиваются. Если торгуешь криптой, то должен понимать, какую ценность для блокчейна представляет XRP. Если держишь акции Verizon, то было бы здорово знать, когда они выплачивают дивиденды и какая по ним доходность. Если фанат пятисотого плеча и торгуешь на Форексе, то должен знать, как на стоимость евро повлияет повышение или понижение ставки ЕЦБ.

Даже если вы торгуете по техническому анализу и сейчас брюзжите слюной от этой статьи — чем больше вы знаете, тем лучше для вас. Можете сколько угодно говорить, что в цене уже все заложено и не нужно читать новости.

Четвертое реальное преимущество — понимание психологии.

И я говорю не про вашу психологию. Конечно здорово, если вы не впадаете в предсмертную агонию после фиксации убытка, а торгуете дальше, как ни в чем не бывало. Но важным фактором будет являться умение понять психологию толпы.

Посудите сами. Кто делает миллирады на рынке? Банки, фонды, прочие рептилоиды. Как вы думаете, на ком они делают свои миллиарды? На частных трейдерах и инвесторах. На тех, кто знал чуть меньше, чем они.

Фонды не будут отбирать деньги друг у друга. Ребята из Goldman Sachs понимают, что типы из JP Morgan, также, как и они сами, тратят миллиарды долларов на поиск преимущества. Хотя даже здесь встречаются случаи, когда один банк нагревал другой какими-нибудь дефолтными свопами. И кажется один из этих банков я назвал выше, упс.

Окей, едем дальше, каким образом банки показывают колоссальные прибыли? Вы думаете, что они сидят и ждут, когда цена подойдет к уровню, чтобы зайти на развороте? Нет, они ждут пока вы это сделаете. Самый проверенный способ заработка для них — отобрать деньги у слабых. У вас. Эх, ладно, у нас.

Почитайте «Теорию игр» и поймете, почему торговать по тем моделям, которые годами лежат в общем доступе, на полках книжных магазинов, на сайтах, форумах и складчинах — так себе затея.

Поэтому, когда я захожу на TradingView и смотрю, как местные аналитики анализируют графики с помощью собственноручно нарисованных линий, ищут дивергенции и паттерны — мне одновременно радостно и грустно. Думаю, сами поймете почему.

Пятое реальное преимущество

Здесь я соберу оставшиеся факторы, которые так или иначе повлияют на ваш успех. Во главе всего стоит простая фраза: оказаться в нужное время в нужном месте. Я очень жалею, что не смог заработать на пузыре доткомов, потому что мне было 4 года. Когда обвалился рынок недвижимости мне исполнилось 10. Но зато в 2020-м я уже был на месте. Мой лучший год.

Не стоит забывать про наличие правильного окружения. Если вы ежедневно с умным видом показываете своим друзьям, какую красивую линию вы провели через 3 вершины, а потом обсуждаете гениальную разворотную сделку, когда цена к этой линии подойдет — ну-у, хех.

Ваше окружение должно подталкивать вас вперед. Подобно покерному игроку, который ищет столы со слабыми игроками, вы должны искать возможности там, где многие их упускают. Когда вы работаете в команде, понимаете, что происходит на рынке и как вы можете извлечь из него выгоду — ваше время придет и результаты себя оправдают.

Умейте признавать ошибки. Когда я только пришел в трейдинг, я долгое время отказывался верить, что пересечение 20-й и 5-й скользящей средней не принесет мне денег. Я ошибался. Я не верил в то, что Тесла вырастет до 800 баксов за акцию. Я ошибался. Каждая ошибка давала мне понять, что рынку вообще плевать во что ты веришь и что думаешь.

И последнее, но не менее важное: помните, что это игра. ​​Когда деньги становятся целью, цель теряет смысл. Вы априори будете иметь преимущество перед трейдером, который набрал денег в долг, чтобы подняться с помощью трейдинга.

Итог

Биржа — казино, которое исторически обдирает большинство людей, которые на нее приходят. Вы можете следовать тому, что знают все, либо искать преимущества в тех местах, до которых другие просто не доходят.

Тот, кто имеет преимущество, не станет им делиться. Научитесь показывать доходность больше рынка — обеспечите себя до конца жизни. А поможет вам в этом чуть больше знаний, чем у других. Небольшое такое преимущество. Понимание одной крохотной неэффективности. Совсем маленькой.

Если вам понравился материал — буду признателен, если поддержите лайком.
А вообще я много чего интересного пишу. Почитать можно тут: Trading Notes