Газпром представляется инвест. привлекательным в моменте

Газпром – высокие дивиденды, благоприятная конъюнктура, справедливая оценка

Газпром – крупнейшая газовая компания в мире, занимающая лидирующие позиции на рынке добычи, транспортировки и реализации газа в России и за рубежом. Основным рынком сбыта компании является Европа, Россия и СНГ.

Выручка выросла на 31% в связи ростом объемов и цен на газ:

EBITDA выросла на 42%:

Главным индикатором выручки Газпрома является цена на газ в Европе, которая сейчас находится на локальных максимумах

• Цены на газ в РФ выросли на 3,6% г/г, в Европе на 19,7% г/г
• Выручка в России выросла на 23% г/г, в Европе на 59% г/г

Цены на газ в Европе:

• Спрос на газ в Европе вырос на 9% в 1 квартале 2021 в связи с холодной погодой
• Низкие запасы в газовых хранилищах Европы будут способствовать спросу на газ летом 2021 года
• Северный поток-2 планируют достроить до конца 2021 года.

В 1 квартале 2021 года компания получила рекордный свободный денежный поток:

LTM Доходность свободного денежного потока = 3,3%

 Аннуализированная доходность свободного денежного потока по 1 кварталу 2021 = 27%

В связи с ростом денежного потока был сокращен чистый долг компании:

Выросла маржинальность бизнеса:

Дивидендная политика

В качестве дивидендов компания платит 50% от чистой прибыли по МСФО.

Накопленный дивиденд за 1 квартал составил 8,23 руб

По итогам года можно ожидать дивиденд в районе 30 руб., что дает дивидендную доходность 10,9% к текущей цене, что слишком высоко для такой крупной компании.

Оценка компании находится на справедливых значениях:

Текущий EV/LTM EBITDA = 5.4x

Исторически 75% перцентиль EV/LTM EBITDA = 5.9x

Потенциал роста с учетом прогноза менеджмента по EBITDA за 2021 (данного 16 июня) составляет 48%:

Относительно других крупных нефтегазовых компаний РФ, Газпром выглядит достаточно привлекательно:

*Ожидаемая дивидендная доходность считается исходя из результатов 1 квартала 2021

Цена на акции находится на локальных максимумах, но потенциал роста по-прежнему сохраняется

С учетом благоприятной рыночной конъюнктуры, ожидаемых высоких дивидендов и справедливой оценки, мы позитивно смотрим на акции Газпрома в ближайшие 1,5 года.

Однако среди рисков данной идеи стоит выделить исторически неэффективное корпоративное управление, а именно любовь компании к крупным инвестиционным проектам с неочевидной окупаемостью (в частности — сейчас начинается строительство газо-химического комплекса в Усть-Луге стоимостью > 1 трлн руб.).

С наилучшими пожеланиями,
Команда Усиленных Инвестиций

https://t.me/eninv подписывайтесь на нас в Телеграмм
(более оперативная и расширенная аналитика)

team@eninvs.com