Сделка ТМК и будущее

​​Вчера вышла долгожданная для акционеров ТМК новость. Регулятор одобрил продажу американского дивизиона. Это значит, что компания продала от 5 до 10% своей EBITDA за цену равную собственной капитализации! 

Эти и другие полезные материалы у нас в Telegram

Сделка однозначно супер и вообще менеджмент молодцы, что по хорошей цене продали не очень качественный актив. Акции логично отреагировали сильным ростом, правда меньше чем ожидали акционеры. Теперь нужно посмотреть на дальнейшие перспективы компании.




Показатели значительно улучшатся и станут Debt\EBITDA = 2.8, EV\EBITDA = 4.1. Мое мнение, большую часть средств компания пустит на погашение долгов, хотя многие инвсторы неразумно ждут дивидендов.

В России и так наблюдается избыток производителей труб, так еще и к запуску готовится несколько новых проектов, в том числе:
1) Выксунский металлургический завод — 120 тыс. тонн сварных труб. 
2) Запустился Загорский трубный завод — 400 — 450 тыс. тонн бесшовных труб 2022 год
3) Северсталь — 300 тыс. тонн сварных труб
4) Волгореченский трубный завод — 150 тыс. тонн сварных труб

В такой ситуации компаниям отрасли и акционерам надо готовиться не к гигантским дивидендам, а к борьбе за выживание и консолидацию рынка. Уверен, что менеджмент ТМК все это понимает, поэтому разумно поступит с деньгами от продажи американского дивизиона — пустит все на гашение долга. При этом рынок и показатели компании в 2020 году останутся под давлением, а дивиденды будут маленькими если компания вообще сможет себе их позволить.

В таком свете слабый рост на новостях о сделке уже не кажется какой-то аномалией. Просто кто-то оценивает ситуацию дальше сегодняшней недели и разумно фиксирует прибыль\убыток на рыночном ажиотаже. (актуально для крупных портфелей)

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.