МОЭСКовские вечера + разбор отчета за 3 квартал

Основные выводы по МОЭСК уже сделаны в этой статье, а сегодня поговорим за 3 квартал, который стал лишь подтверждением замедления показателей переходящих в снижение. 

Эти и другие полезные материалы у нас в Telegram

Чистая прибыль упала почти в 3 раза, EBITDA так же уменьшилась. Спад обусловлен объективными событиями — снижением сальдо прочих доходов и расходов. В прошлом году компания активно выявляла бездоговорное подключение и получала компенсации за ликвидацию сетевого имущества. В этот раз прошлогодние бонусы играют в минус. Если EBITDA скорректировать на прочие доходы, то в 3 кв. даже есть рост показателей.


Не смотря на заявления менеджмента о предполагаемых действия по повышению капитализации и прибыли в 5 млрд прибыли от «прочих услуг» в 2023 году МОЭСК останется компания со снижающимися показателями, низкой индексацией тарифов без возможности роста бизнеса и дурацкими обещаниями менеджмента. Ах да, не забудем еще капекс на цифровизацию. 


Мультипликаторы: EV\EBITDA = 3.5 P\E = 6.5 Debt\EBITDA = 2.1 


Как и другие МРСК компания вдруг решила заплатить промежуточные дивиденды. Доля прибыли чуть больше 30% по МСФО. Скорее всего летом дивиденд будет маленький и некоторым див инвесторам может это не понравиться, спровоцировав выход из бумаги.


Самые правильные слова менеджмента на фоне стагнации\спада показателей не смогут убедить меня инвестировать в акции МОЭСК. Считаю компанию переоцененным пузырем, который надули любители дивидендов. Предположу, что уже летом 2020 года, когда годовой дивиденд окажется неожиданно маленьким или, в случае чуда, в 2021 году на фоне спада показателей акции вновь уйдут ниже рубля в диапазон 0.7 — 0.9 рубля.

❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией