Лента - гипермаркет с широким размахом

«Лента» одна из крупнейших розничных сетей в России и вторая по размеру сеть гипермаркетов в стране. Компания была основана в 1993 году в Санкт-Петербурге. «Лента» управляет 77 гипермаркетами в 45 городах по всей России и 10 супермаркетами в Москве и Московской области с общей торговой площадью около 508 000 кв. м. Средний гипермаркет «Ленты» имеет 6 400 кв.м. торогой площади. Компания оперирует четырьмя распределительными центрами для гипермаркетов и одним для супермаркетов.
 

• Компания отчиталась об увеличении выручки на 16,7% и EBITDA на 14% в 1П 2017 благодаря открытию новых магазинов (+65 за год). При этом сопоставимые продажи показали небольшое сокращение, -1,8% г/г, на фоне небольшого оттока клиентов (-2,4%).
• Главной точкой роста бизнеса останется экспансия торговой сети. На этот год запланировано открытие 40 гипермаркетов и 50 супермаркетов с суммарными вложениями 30-35 млрд.руб. Кроме того, умеренный рост экономики и индексация зарплат могут помочь улучшить динамику сопоставимых продаж. Риск мы видим в ставке на формат гипермаркетов, которые в 1П 2017 показывали слабую динамику LFL не только у Ленты, но и у Магнита.
• Расширение сети будет финансироваться привлечением нового долга, но на фоне растущих доходов это не должно стать проблемой. Свободный денежный поток будет оставаться в минусе на стадии активной экспансии, и дивидендов в обозримом будущем мы не ожидаем.

Структура капитала. Уставный капитал разделен на 97,32 млн обыкновенных акций (486,59 млн GDR). Акции размещены в форме GDR на Лондонской фондовой бирже и Московской бирже. Крупнейшие акционеры — Группа TPG (34% акций), ЕБРР (7,37%); у директоров и менеджмента 1,09% акций. В свободном обращении около 58% акций. В сентябре акции вошли в состав индексов ММВБ и РТС.



Выручка ритейлера за 2016 год по МСФО выросла на 21,2% г/г, а рентабельность на уровне скорректированной EBITDA снизилась на 0,7 п.п. и составила 10,4%. По темпам роста выручки «Лента» впервые за последние три года уступила лидерство в пятерке крупнейших ритейлеров компании Х5 Retail (рост на 28% г/г). Впрочем, это объясняется скорее экстраординарными показателями последней, а не замедлением темпов роста доли «Ленты» на рынке FMCG-ритейла из-за каких-либо внутренних факторов.
Лента представила неплохие результаты за 1П 2017. Выручка увеличилась на 17% г/г до 163,5 млрд.руб., а EBITDA выросла на 14,2% до 15,6 млрд.руб. благодаря открытию новых магазинов. Чистая прибыль составила 4,5 млрд.руб. (+3,8% г/г).
На этот год запланировано открытие ~50 супермаркетов и 40 гипермаркетов (с учетом аренды 14 бывших гипермаркетов Седьмой континент под брендом «НАШ»). Капвложения на этот год запланированы в объеме 30-35 млрд.руб., уже потрачено ~ 10 млрд.руб.