Неопределённость ФРС вдохнула жизнь в ОФЗ

Подробнее о фьючерсах на ОФЗ: www.futofz.moex.com/

Вчера, как и ожидал рынок, ФРС оставила ставку в прежнем диапазоне 1-1,25%. Однако неопределённость высказываний Йеллен по поводу дальнейшей политики вызвала изменения на рынках. В первую очередь, это сказалось на курсе доллара, который упал по отношению ко многим валютам, в том числе и к рублю (USD/RUB: -0,48, 59,42 руб.). Также остаётся неясным, какие реформы предпримут власти США для ускорения экономического роста страны, что снижает привлекательность «американца». Всё это наводит на мысль о том, что в августе давление на доллар продолжится.

Новые данные Росстата опять обнадёживают по поводу инфляции: очередная дефляция плодоовощных товаров снизила текущий темп роста цен с 4,54% г/г до 4,48% г/г. Это ещё раз подтверждает, что высокая инфляция в июне была временной и просто сместила сезонность, что увеличивает вероятность снижения ставки Центробанком на завтрашнем заседании. Отметим, что ставка RUONIA к сегодняшнему дню немного скорректировалась: -0,01 пп, что может отражать увеличение рублёвой ликвидности и/или небольшое изменение ожиданий рынка по поводу ключевой ставки в сторону снижения.

Вчерашние аукционы Минфина прошли успешно. Короткие бонды разошлись на ура: спрос на ОФЗ-26214-ПД и флоатер ОФЗ-29012 превысили предложение в 2,69 и 1,92 раз соответственно. При этом в структуре заявок превалировали достаточно крупные объёмы размером в 300-500 млн руб. Слабая реакция рынка на санкции, неопределённость политики ФРС и укрепление рубля привели к снижению доходности ОФЗ почти по всем фронтам. ОФЗ-26219-ПД: — 0,04 пп, 7,90%; ОФЗ-26218-ПД: -0,02 пп, 7,95%; ОФЗ-26217-ПД: -0,03 пп, 8,07%.

Рынок ОФЗ находится в ожидании завтрашнего решения ЦБ по ключевой ставке. Важными факторами будут являться прогноз по выполнению цели по инфляции при различных сценариях и оценка изменения инфляционных ожиданий в случае снижении ставки. Если Центробанк не испугался высокой инфляции в июне и уверен, что уменьшение ставки не будет мешать снижению инфляционных ожиданий, в завтрашних новостных лентах вы увидите число 8,75.