Блог им. RazInv

Каждый инвестор обязан купить Газпром ... или не обязан?

Всем привет

Акции Газпрома — пожалуй, одна из самых дискуссионных бумаг на нашем рынке. Чем ниже цена на эти акции, тем ожесточеннее споры вокруг них. Одни инвесторы видят в низкой цене отличный фундамент для дальнейшего сильного роста, другие — подтверждение того, насколько эти бумаги ужасны.

На что может рассчитывать инвестор, покупающий эти акции?
Я хочу временно отложить в сторону фундаментальный анализ, политику, Северные потоки, коррупцию, DCF и сланцевую революцию. Потому что считать NPV для Газпрома — дело неблагодарное и даже бессмысленное. Просто возьму калькулятор (точнее Эксель) и на коленке прикину, какую отдачу может принести (а может и не принести) Газпром.

Начальные условия таковы:
срок инвестирования = 5 лет
текущая цена = 125 руб.
дивиденды за 5 лет = 38,65 руб. (текущие дивиденды 6,99 после вычета налогов + каждый год увеличиваются на 5%)

Замечание (очень простое и даже примитивное, уточнения — после расчетов):
дивиденды выплачиваются единовременно в конце срока инвестирования всей суммой (а не каждый год)
В итоге получаем (для разных сценариев конечной цены через 5 лет)
Каждый инвестор обязан купить Газпром ... или не обязан?
Какой именно сценарий реализуется? Сейчас этого не знает никто (возможно, разве что Виктор Зубков немного догадывается).

При простейшем при примитивном расчете приблизительно вот на такую доходность (сложные % годовых на протяжении 5 лет) может рассчитывать инвестор. И тут уже каждый сам для себя определяет удовлетворяет ли лично его такая доходность или нет с учетом огромного количества замечаний:
положительные для цены и Газпрома
1. дивиденды в реальности платятся ежегодно — капитализация играет свою роль — доходность будет чуть выше
2. Газпром-таки может однажды (не обязательно в 2018 г., но все же) выплатить 50% от чистой прибыли по МСФО. От «настоящей» чистой прибыли. Динамику акций в таком случае можно будет описать фразой «стремительный взлет» — доходность будет совсем иной
3. Цена акций может вырасти в два раза не за 5 лет, а за 3 или 4 — доходность будет совсем иной
4. Окончание всех текущих мегапроектов (а следовательно и огромнейших расходов на капекс) приходится на 2019 г. Куда дальше пойдет денежный поток? В дивиденды? Точнее — в супердивиденды?

отрицательные для цены и Газпрома
1. Газпром-таки может так никогда и не выплатить 50% от чистой прибыли по МСФО
2. До сих пор не построен трубопровод в Новую Зеландию — как они там выживают без нашего газа? Текущие мегапроекты могут заменится на новые супермегапроекты — дивиденды будут расти по 5% в год
3. Основной риск для акций — это все же тот факт, что цена за 5 лет не вырастет, а будет на текущих уровнях. Я полагаю, что вероятность значительного и продолжительного снижения цены все же минимальна (например, цена упала до 80 руб. и держалась там все 5 лет). В том числе и по причине высокой (при 80 руб.) дивидендной доходности

Как и обещал — коррупцию, политику, неэффективность (или все же эффективность?) управления, риски демонополизации, риски раздробления Газпрома на 50 маленьких компаний, санкции я оставил в стороне. Но они есть. Здесь просто расчет. 

Каждый должен сам решить устраивает ли его подобные потенциальные доходности при всех имеющихся нюансах, рисках и нереализованных возможностях
★1
6 комментариев
Мне кажется, без учета рисков сегодня вообще не имеет смысла принимать решение о входе в Газпром.
а что — очень правильный подход и вполне честный.
avatar
Надо учесть, что реальная инфляция будет скорее выше 5%. Это значит, фактически в худшем сценарии доходность будет отрицательной.
С учётом ослабления рубля разрыв будет ещё больше
avatar
у частного инвестора есть огромное преимущество перед фондами: он не обязан покупать Г. в портфель, тем самым легко обыграет  их по доходности. Пользуйтесь этим.
avatar
Чтобы заработать на ГП нужно спекулировать в обе стороны. Иметь ли при этом инвестиции в нём? ИМХО, только если с среднесрочным горизонтом (покупка на просадках — выход на росте). Хороший пример — тот же Зубков…
avatar
Так мужичок ничего внятного и не смог привести… Старался, конечно, из пальца высасывал, повторял всё то же, что и остальные «мыслители Газпрома», привлекая всё те же 5% роста дивидендов и мегапроекты, и «а если цена...». Так что с Газпромом ничего-то не понятно.
avatar

теги блога Бродяга

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн