Блог им. Krojter

Почему Tesla и Amazon столь дороги рынкам?

    • 19 апреля 2017, 07:11
    • |
    • BCS
  • Еще

В удивительном мире мы живем… Недавно произошло два знаковых события.

• На второе место в списке богатее вырвался основатель Amazon Джефф Безос, потеснив Уррена Баффета и Амансио Ортега. Состояние Безоса оценивается в $76 млрд, во многом состоя из акций Amazon, взлетевших на новые высоты.

График акций Amazon за 10 лет

Почему Tesla и Amazon столь дороги рынкам?

• Рыночная капитализация Tesla Motors превысила стоимость Ford. Надо понимать, что Ford продает в десятки раз больше автомобилей. 

График акций Tesla Motors с момента IPO 

Почему Tesla и Amazon столь дороги рынкам?

 

Оба явления взаимосвязаны

Amazon лишь недавно вышел на прибыльный уровень. Тем временем, Tesla продолжает генерировать отрицательные свободные денежные потоки (FCF – операционный поток минус капзатраты). Подобно Amazon в более ранние периоды, буквально недавно акции Tesla активно шортили, что не помешало новым рекордам.

Почему так дороги?

Версия первая
Фанаты двух «звезд» фондового рынка ссылаются на то, что компаниями руководят гении инноваций. Отметим, что Илон Маск недавно заявил о планах по развитию технологий вживления нейронов в мозг. Ракеты на Марс Маск уже тестирует. От него можно ожидать анонсирования летающего электромобиля.

Тем временем, под руководством Безоса Amazon стал лидером в онлайн ритейле. Активные инвестиции компании позволили ей структурно изменить всю индустрию розничной торговли, потеснив традиционных ритейлеров.

На самом деле

Обе компании активно инвестируют. Именно вложения в новые проекты позволяют Amazon и Tesla активно развиваться, наступая на пятки конкурентам. Для этого они привлекают финансирование, которое не было бы им доступно при более высоких процентных ставках.

Напомним, что ключевая ставка ФРС все еще крайне низка. То, что возможно при менее 1% по fed funds rate, при 4-5% (наблюдавшихся в преддверии кризиса 2008 года) выглядит затруднительным.

Почему Tesla и Amazon столь дороги рынкам?

Отметим, что справедливая цена акции рассчитывается путем дисконтирования ожидаемых денежных потоков, то есть приведения их к настоящему периоду. Справедливая стоимость отрицательно зависит от ставки дисконтирования, которая, в свою очередь, формируется на базе безрисковых ставок. Чем более отдалены потоки, тем больше своего рода «дюрация» стоимости акций, то есть ее зависимость от процентных ставок. Это особенно актуально в случае Tesla.

Биотехи

Еще одним примером акций с длинной «дюрацией» являются биотехи. Многие некрупные представители индустрии только надеются на будущие денежные потоки. Последнее время этими бумагами движет политические риски. Однако на графике Nasdaq Biotechnology ETF хорошо видно, как «пузырь» начал сдуваться в 2015 году. Напомним, что в конце 2015 года ФРС впервые за много лет подняла процентные ставки.

График Nasdaq Biotechnology ETF за 10 лет

Почему Tesla и Amazon столь дороги рынкам?

Подводя итоги

Очевидно, что с точки зрения стоимости активов ФРС зачастую правит бал. С ростом процентных ставок многие раздутые акции компаний-инноваторов рискуют оказаться под угрозой. Впрочем, в условиях ослабления американской экономики монетарное ужесточение в США может быть отсрочено. Более того, базовый сценарий ФРС предполагает долгосрочный таргет по ключевой ставке на уровне 3% — заметно выше текущих 0,75-1%, но все же не 5%.     

Мартовский прогноз FOMC

Почему Tesla и Amazon столь дороги рынкам? БКС Экспресс
★1
23 комментария
что покупать то?
Сергей Сметанин, Газпром.
avatar
Олег Каширин, не, на американской что покупать
Сергей Сметанин, я наметил себе несколько дивидендных акций у которых относительно маленький показатель Р/Е.
    Вот мой выбор:
— Боинг;
— Катерпиллер;
— Камминс;
— Шеврон;
— Форд;
— ДжиЭм;
— Джонсон и Джонсон;
— Кока-Кола;
— Майкрософт;
— Интел;
— АйБиЭм;
— Оссидентал Петролиум;
— Пфайзер;
— Проктер и Гембел;
— АйТи и Ти;
— Верижен Коммуникейшенел;
— Велсл Фарго и Ко;
— Вильямс Корпарейшенел;
— Эксон Мобил.
   Но думаю брать сразу на большую сумму не стоит, так буду покупать регулярно по возможности, пока не доведу долю в этих акциях до 20% от портфеля…
   Стал придерживаться мнения, что лучше покупать компании которые зарабатывают доллары, чем просто доллары, пусть амеры работают на нас, а себе пусть Фейсбук купят и Теслу )))…
avatar
Олег Каширин, посути это все голубые фишки. Не это не мой подход. Отдача от таких вложений будет крайне низкая
Сергей Сметанин, а у вас что за подход? 
avatar
Олег Каширин, я выбираю компании по которым дно, но в тоже время компании фин. устойчивы и дешевы. ECYT, VSTM, ADVM, ADHD, EGO, AUY
Сергей Сметанин, продавать. Тесло.
avatar
Nikolaevitch Evgeniy, спекулятивные и рискованная стратегии не интересны
Сергей Сметанин, тогда будьте готовы пересиживать убытки лет 8-10.
avatar
Nikolaevitch Evgeniy, я покупаю дно. а дно столько не длится.
Я не покупаю растущие акции
Сергей Сметанин, покупающим дно — второе дно в нагрузку. После оплаты второго дна — третье в подарок.
avatar
Nikolaevitch Evgeniy, не конструктивный разговор. если вам страшно. сидите в кэше, пока остальные будут зарабатывать
Сергей Сметанин, за последние 110 лет все годы, заканчивающиеся на 7 (1907, 1917 и т.п.) на американском рынке, закрывались ниже уровня открытия 1 января. Я бы подождал хороших цен, прежде чем вкладываться на долгосрок. Пока отбирайте бумаги в портфель.
avatar
valdis10, у меня всего 25% от портфеля инвестировано. а рынок может не падать десятилетиями
Сергей Сметанин, неправда :) рынок падает почти каждые 10 лет.
avatar
valdis10, вы про ММВБ,? я про СП500 

Сергей Сметанин, Да, по графику видно, что самое лучше время для покупки было в 2007, 2000 (в эти два года можно было даже по одной цене), 1997, 1987, 1981, 1977, 1972, 1967, 1962 и 1957:) Семерки прямо одна за одной.

Жалко график на 1950 заканчивается. В 1928 тоже можно было в долгосрок шикарно затариться :)
avatar
valdis10, 2017-2018 должен быть разворот.
Но опять же его может и не быть, в акциях все равно есть смысл сидеть в дешевых. Я стараюсь покупать пени стаки по 2-3$, c ценой усреднения на 50% меньше цены покупки. Слабо верится что кризис может сказаться на компаниях с такими ценами
Сергей Сметанин, есть смысл сейчас садиться в безцикличные или контр-цикличные акции. Была статья некоторое время назад про такие компании в Японии и Гонконге — http://smart-lab.ru/blog/381077.php, там грамотные идеи.

У меня тоже есть пенни стокс, но я их под отчетность и новости покупал, на них и буду продавать.

Вообще же еще опционы существуют для таких времен. Вы пробовали?
avatar
valdis10, спасибо за статью, почитаю.
Нет, с опционами вообще не знаком. Только акции, возможно етф когда нибудь возьму.
Я пени стокс беру только по бух. балансам.
да ляпнется весь этот хлам стремительным домкратом, когда до народа дойдет что фуфель все это)))Сколько было таких уже случаев и сколько будет)начиная от Компании Южных море и заканчивая Доткомами)))
avatar
дык у них стоимость патентов в цене
avatar

теги блога BCS

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн