План ФРС может вступить в силу уже в конце текущего года.

Всем добрый день!

Руководство Федеральной резервной системы (ФРС) разрабатывает план сокращения объема активов на своем балансе, который может вступить в силу уже в конце текущего года. The Wall Street Journal попытался оценить, как будет проходить этот важный для рынка процесс и насколько он будет быстрым.
Причин для сокращения баланса Федрезерва несколько. Во-первых, это соответствует общему курсу на сокращение стимулирования американской экономики, оправившейся от кризиса. Во-вторых, сумма активов, выросшая до $4,4 трлн с $900 млрд до кризиса 2008 года, вызывает серьезное беспокойство у властей США. Наконец, ФРС стремится сократить сумму активов на своем балансе, чтобы иметь возможность вновь ее увеличить в случае необходимости оказать новую поддержку экономике.
Руководители Федрезерва в ходе мартовского заседания пришли к выводу, что приступить к сокращению объема активов на балансе ЦБ было бы разумным до конца текущего года. При этом участники заседания согласились с тем, что «сокращение объема ценных бумаг на балансе Федрезерва должно быть постепенным и предсказуемым, и главным образом происходить за счет отказа от реинвестирования поступлений от этих бумаг».
Около 70% опрошенных WSJ в апреле экономистов ожидают начала этого процесса в 2017 году.
Отмечается, что изменившаяся структура портфеля активов ФРС уже предполагает меньшее стимулирование рынка за счет снижения в нем доли облигаций с длинными сроками погашения. Если на конец 2013 года Федрезерву принадлежали госбонды США со сроком погашения 10 лет и более на сумму $750 млрд, то к концу 2016 года объем инвестиций в такие бонды сократился до $200 млрд и снизится до $100 млрд к концу 2017 года, по данным FTN Financial.
Покупка центробанком долгосрочных облигаций считается стимулирующей мерой, поскольку такие бумаги считаются более рисковыми, и снизив их предложение на рынке, ЦБ заставляет инвесторов вкладываться в другие активы — такие, как акции, корпоративные облигации и т.д.
Также стоит вопрос о том, насколько быстро ФРС планирует сокращать свой портфель ценных бумаг. Как показал протокол мартовского заседания, руководство центробанка склоняется не к постепенному сокращению реинвестирования поступлений, а к тому, чтобы отказаться от него сразу. С другой стороны, возможно, им захочется избежать повторения паники 2013 года, когда Федрезерв сигнализировал о намерении снизить объем покупки активов, что серьезно ударило по рынкам акций и облигаций развивающихся стран.
Эксперты отмечают, что отказ от реинвестирования процентов вместо распродажи активов будет логичным шагом, потому что срок погашения значительной доли US Treasuries на балансе ФРС истекает в 2018 и 2019 годах.
Наконец, немаловажен состав активов Федрезерва на долгосрочную перспективу. Руководство ЦБ сигнализировало, что предпочитает держать практически все средства в US Treasuries, а не в ипотечных бумагах. Однако быстро перераспределить портфель не удастся, потому что ипотечные бонды на балансе ФРС имеют более долгий срок погашения. Возможно, Федрезерв будет реинвестировать доходы от погашаемых ипотечных бондов в Treasuries.
По оценкам экономистов Goldman Sachs, в результате мер по сокращению объема активов на балансе ФРС показатель упадет до $2-2,9 трлн с текущих $4,4 трлн