Обзор компании GNTX за сентябрь. Что творится в автоиндустрии?

 
Еще в сентябре мы в Сообществе ProValue Group обсуждали копанию Gentex и автомобильную индустрию. Полная статья из закрытой части.

Gentex Corp. (GNTX) – поставщик автоматизированных затемненных зеркал заднего вида и видеокамер в мировой автомобильной промышленности, а также светорегулирующих окон для самолетов в автомобильной промышленности и продуктов противопожарной защиты на рынке противопожарной защиты. Бизнес-сегмент компании включает: проектирование, разработку, производство и сбыт продуктов для промышленной, авиационной и противопожарной промышленности. Давайте разберем все детали, существенные для любого инвестора более подробно.

Драйверы роста

• Рост сектора автомобилестроения

Продажи автомобилей с учетом сезонных колебаний достигли отметки в 17,4 млн., самого высокого показателя с января 2006 года. Вероятнее всего, американцы будут стараться заменить старые транспортные средства, которые в среднем имеют возрастную категорию в 11.4 года, на новые автомобили. Эта тенденция будет сопровождаться повышенным спрос на продукцию GNTX.

• Новые продукты в новом восходящем цикле

Компания намерена увеличивать акционерную стоимость компании через разработку электронных продуктов и функций для автомобильной, аэрокосмичной и противопожарной отрасли. К новым продуктам относятся: новый Gentex Smart Beamс расширенным функционалом, новый тепловизор, новая версия Home Link, модуль с питанием от батареи. Следует отметить, что компания хорошо подготовилась и создала востребованную продуктовую линейку к которой появиться интерес со стороны потребителей. Считаю, что бизнес-модель компании вовремя отреагировала на открывшиеся потенциальные возможности для бизнеса компании.

Ожидания по доходам

 

Ожидания по доходам на конец 2014 года увеличились за последний год на +25.44%, а на текущий квартал на +25.56%. Последний пересмотр по доходам был 30 дней назад в сторону повышения. Последние 4 квартала компания отчитывается лучше ожидания аналитиков.

Ожидания по продажам компании систематически растут. Сначала 2014 года ожидания по продажам компании на конец следующего года выросли, в то время как цена не отреагировала на улучшение фундамента компании.
 

Модель DCF

Считаю, что продажи компании на конец 2014 года составят $1365.67 млн. (+16%), а на конец 2015 года $1488.36 млн. (+9%). Терминальные темпы роста останутся на уровне +9%.

 

При консервативном сценарии роста компания имеет целевую стоимость в $32.10. Следует отметить, что компания в 2013 году увеличила свой долг на $266 млн. За последний 5-й лет, среднегодовой темп роста продаж составил +20%. За счет дешевого долга, увеличения операционного рычага, улучшения емкости рынка, компания более эффективно сможет увеличить свою акционерную стоимость. Следует также отметить, что за последние 10 лет компания GNTX торговалась в широком торговом диапазоне соотношения EV/EBIDTA от 4 до 29. Сегодня акции GNTX торгуются с соотношением EV/EBIDTA 11, что ниже среднего уровня EV/EBIDTA 16,5. Поэтому при базовом сценарии роста, внутренняя стоимость компании составляет $49, что составляет +63% потенциала роста.

Анализ ROE

По сравнению с прошлым годом оборачиваемость активов компании упала. Однако компании удалось увеличить рентабельность собственного капитала за счет снижения себестоимости продукции и привлечения долгового капитала. Таким образом ROE компании за один операционный год увеличился с 15% до 16.8%.



Вывод

Компания работает в востребованной отрасли. Эффект от проделанной работы ФРС дает о себе знать. Потребители автомобильной отрасли намерены покупать новые транспортные средства и необходимые комплектующие. Компания GNTX заметила восстановления автомобильной отрасли и грамотно подготовилась за счет внедрения новой продуктовой линейки и взяла долгосрочные кредиты, чтобы увеличить эффект операционного рычага.

За последний год компании уже удалось увеличиться рентабельность собственного капитала. Я считаю, что эта тенденция сохраниться, и компания сможет эффективно отработать восходящий подъем в отрасли. Я рекомендую долгосрочно покупать акции компании с текущих уровне, и потенциалом роста в $49 (+63%)