Маркетмейкинг, STP, ECN/STP.

Как и прошлые записи, эта является продолжением предыдущей. Для более ясного понимания содержания и терминологии настоятельно рекомендую прочесть прошлые записи по порядку:
1. Немного о маркетмейкерах.
2. Моделирование рынка.
3. Биржевой алгоритм.
4. Исполнение лимитных ордеров на бирже.

Итак, маркетмейкинг, STP, ECN/STP.

Все три модели являются абсолютно рыночными — это очень важно понимать, т.к. нет честного рынка или нечестного. Все едино и переплетено.
Первая отличается от двух других тем, что зарабатывает не на комиссии с оборота клиентов, а на их сливе. Разберем все на одном реальном примере (все данные публичные), имена упустим.
Некий брокер заявляет, что его оборот > $100 млрд/месяц, при этом заработок $80 с мио. Очевидно, что это маркетмейкер, т.к. даже самые неадекватные STP не зарабатывают больше $65 с мио, не говоря уже про столь высокий месячный оборот.
Выходит, что $80 с ляма — это скорость слива их клиентов. Это обозначает, что при среднем лоте 0.5 средний клиент совершает сделку с прибылью ~ -0.5 пункта EURUSD.
Если извернуться, то среднюю сделку в лот/пипс можно примерно посчитать по тикетам в терминале. Да, многие тикеты будут уходить на отмененные отложки и операции ввода/вывода, но это ни в какое сравнение не пойдет с количеством маркет-ордеров — любимцев кликеров (об этом термине — в следующей записи, скоро).

Рассуждаем дальше, раз месячный оборот > 100 ярдов, то значит MoneyIn — MoneyOut > $8 мио. Т.е. брокер на сливе своих клиентов ежемесячно зарабатывает $8 мио.
Спрашивается, где возможно найти ежемесячно такое количество хомячков. Причем не забывайте, что MoneyOut в среднем примерно раза в два меньше MoneyIn. Т.е. брокер ежемесячно привлекает порядка $16 мио новых живых денег.

Как он это делает?!
Допустим, в нашем примре, средний хомячек несет где-то $200 (также сам придумал, ни от кого никогда не слышал). Значит даже по самым скромным подсчетам (MoneyOut = 0) нужно ежемесячно обирать 40 000 хомячков.
На самом деле хомячки на то так и называются, что сливают много много раз. И несут свои средние $200 по расписанию — с каждой ЗП, годами. Это плата за регулярное удовольствие ощущать себя кликером. Точно также, как тратят ежемесячно на кино, пиво и т.д.

Если среди хомячков вдруг попадается токсичный поток, то он быстро и легко выявляется, после чего настоятельно рекомендуется перейти в STP-тип, либо закрыть счет.
Такому брокеру на самом деле выгодны другие типы брокеров (STP и ECN/STP). Эти брокеры не являются маркетмейкеру конкурентами. Они даже делают огромное благо: производят явное разделение «ECN для профи» и «Стандарт для новичков». Т.к. это позволяет клиентскую базу на Стандарте избавить от токсика. Им даже выгодно, чтобы люди уходили к другим, т.к. токсика в итоге меньше. И можно больше зарабатывать с менее рискового в итоге ММ.

STP И ECN/STP могут испытывать серьезные проблемы при высокой доли токсика. Им нужные кликеры хотя бы для того, чтобы разбавлять токсик перед своими LP, которые почти всегда сводятся на крупных маркетмейкерах. А они действуют по образу и подобию мелких маркетмейкеров (как описал выше).
Дело в том, что, допустим, на FOREX на данном этапе превалируют ММ-алгоритмы крупных владельцев — банков. Если вы зарабатываете на FOREX — то это почти всегда убыток этих банков, точнее их алгоритмических отделов, у которых миллионные бюджеты тратятся на то, в частности, чтобы вы не зарабатывали.
Получить прибыль от слива другого простого трейдера можно сейчас в своей основе лишь косвенно: трейдер сольет ММ-алгоритму, а вы вырвете этот профит у него себе. Грубо говоря, зарабатывать на FOREX — это грабить наворованное.

Но все это странно звучит только в том случае, если смотреть через розовые очки на многие происходящие в мире события. Уже давно рынок (фондовый или FOREX) стал легальным инструментов отъема денег у населения. Но не все так плохо.
Вернемся к нашему ММ-брокеру. Граальная ли у него схема? Не совсем. Дело в том, что ММ-брокер в состоянии зарабатывать даже много больше $80 с мио при очень волатильном и трендовом рынке. Но и уходить в приличные минуса на длительно-вялом рынке. Таковы вполне предсказуемые особенности торговли среднего хомячка. Т.е. ММ-модель брокериджа — это рисковая модель, но при этом могущая быть очень прибыльной при благоприятных рыночных условиях.

Чтобы ММ-брокер отказался от ММ-модели, ему нужно поверить в то, что STP-модель в состоянии давать на комиссии не сильно меньше. А это значит, что ему нужно увеличивать в разы обороты. Это практически нереально сделать на огромной базе кликеров, т.к. оборот делают алготрейдеры. А алготрейдеры пойдут только тогда, когда торговые условия будут одними из лучших. Ну а это в свою очередь может произойти при серьезнейших финансовых вливаниях в STP-инфраструктуру.

Более того, если имеется такое огромное стадо мяса в виде кликеров, то зачем отдавать их слив зажравшимся ММ-банкам, получая лишь только комиссию с их слива. Если можно забирать все полностью себе. В общем, такие несложные рассуждения позволяют понять, что ММ-брокер с огромной мясной-базой становится заложником самого себя.
Тут еще может доходить до смешного, если база обладает каким-нибудь национальным менталитетом. Например, количество русских хомячков уменьшается на порядок, если просить их заполнять чуть больше полей в анкете, как требуют того регуляторы. Это во многом заставляет ММ-брокеров уходить в оффшорные зоны.

Но опять же, не все так плохо.