Сбербанк заглянул в 2029 год. Что стратегия банка обещает акционерам?

У Сбера юбилей и к этой дате банк подготовил не только праздничные мероприятия, но и новую стратегию развития до 2029 года. Посмотрел основные цифры и поводов для оптимизма здесь достаточно.

Наверное, как и большей половине российских инвесторов, мне Сбербанк нравится давно. Это один из тех бизнесов, которые не нужно долго представлять: банк умеет зарабатывать, регулярно платит дивиденды и продолжает развиваться, даже когда экономическая ситуация далека от идеальной. Посмотрим, какие планы он строит на ближайшие три года.

Начну с главного — прибыли и дивидендов.
Сбербанк рассчитывает удерживать рентабельность капитала (ROE) на уровне не ниже 21% ежегодно в 2027–2029 годах. Для сравнения: за предыдущие три года показатель превышал 22%. То есть банк не собирается сильно сбавлять обороты и по-прежнему рассчитывает зарабатывать на капитал акционеров с высокой эффективностью.

С дивидендами тоже никаких сюрпризов: политика остаётся прежней — 50% чистой прибыли по МСФО направляется на выплаты акционерам. За последние три года Сбер перечислил инвесторам более 2,4 трлн. рублей. Сумма впечатляющая даже для ярых противников инвестирования в активы фондового рынка. И мне особенно нравится, что банк не предлагает пересмотреть этот подход, а подтверждает его на перспективу.

Ещё один важный момент — это достаточность капитала. Целевой норматив Н20.0 установлен на уровне не ниже 13,3%, несмотря на ужесточение требований регулятора. Для банка это принципиально, так как нужно одновременно развивать бизнес, выдерживать требования ЦБ и сохранять возможность выплачивать дивиденды.

Что будет происходить с кредитованием?
В прогнозах Сбербанка на 2027 год заложен рост российской экономики на 1,2–1,7%, инфляция ожидается в диапазоне 4,5–5%. Снижения ключевой ставки ниже 10% банк ждёт уже в 2028 году. Это плановый сценарий и многое будет зависеть от того, как сложится ситуация с инфляцией и экономикой.

Корпоративное кредитование в 2027 году, по оценкам банка, прибавит 10–12%, розничное вырастет на 7–9%. Сам Сбер рассчитывает расти примерно теми же темпами, что и весь банковский сектор.

В рознице основные надежды связаны с ипотекой и автокредитами. На период 2027–2029 годов банк ожидает ускорения роста розничного кредитования до 9–12% в год.

Деньги клиентов тоже продолжат поступать в банк. Средства физических лиц в 2027 году могут вырасти на 11–13%, юридических лиц — до 7%. А в 2028–2029 годах темпы прироста средств компаний, по прогнозу Сбера, ускорятся до 9–11%.

Теперь о доходах и расходах. Здесь тоже есть на что посмотреть.
Чистую процентную маржу в 2027 году Сбер ожидает на уровне около 6%. К концу 2029 года она несколько снизится, но всё равно должна остаться выше 5,5%.

С комиссионными доходами картина поскромнее. В 2027 году банк практически не ждёт их роста, а среднегодовой прирост за 2027–2029 годы прогнозируется не выше 4%. Есть и более неприятный момент: стоимость кредитного риска в 2027 году может составить около 1,4%. Особенно непростым, судя по прогнозу, будет корпоративный портфель. В дальнейшем банк рассчитывает на постепенную нормализацию показателя до 1% к 2029 году.

Расходы Сбер тоже держит под контролем. Показатель Cost-to-Income Ratio в 2027 году ожидается на уровне 30–33%, а на всём горизонте стратегии — 32–35%. Инвестиции в искусственный интеллект увеличат амортизационные расходы, но должны помочь сдержать рост затрат на персонал.

Без искусственного интеллекта никуда.
Сбер продолжает делать на него большую ставку. Причём речь уже не просто о внедрении новых технологий, а о вполне конкретных способах заработать: персонализация финансовых продуктов, решения для корпоративных клиентов, повышение эффективности самого банка.

Отдельно отмечу планы вывести нефинансовые направления на положительный финансовый результат. Для Сбера это важная задача: экосистема должна не только дополнять банковский бизнес, но и приносить собственную прибыль. А мы как акционеры только за активный рост этой прибыли.

Что в итоге с дивидендами?
Конкретного прогноза по чистой прибыли на ближайшие годы банк не дал. Но если взять целевую рентабельность капитала в 21%, учесть реинвестирование половины прибыли и сохранение действующей дивидендной политики, можно прикинуть возможные выплаты.

У меня получается примерно такая картина:
📌2027 год — 44 рубля на акцию;
📌2028 год — 48 рублей;
📌2029 год — 55 рублей.

При таком раскладе среднегодовой темп роста дивидендов (CAGR) составит порядка 10%. Сразу оговорюсь, что это мой расчёт на основе целевых показателей, а не официальный прогноз Сбербанка. Фактическая прибыль и дивиденды могут оказаться другими. Но сам ориентир выглядит интересно.

Что в итоге?
Мне нравится, что Сбербанк не пытается обещать инвесторам золотые горы. В стратегии есть вполне конкретные ориентиры: рентабельность выше 21%, половина прибыли акционерам, сохранение достаточности капитала и развитие новых направлений бизнеса.

Риски конечно же никуда не исчезают. В первую очередь стоит следить за качеством кредитного портфеля и стоимостью риска. Но в целом я смотрю на перспективы банка положительно. Сбер уже не раз доказывал, что умеет адаптироваться к меняющимся условиям, зарабатывать и при этом не забывать об акционерах.

В моём инвестиционном подходе такие компании заслуживают внимания. Особенно когда речь идёт не только о росте бизнеса, но и о регулярном денежном потоке в виде дивидендов.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

Я в Max