Как прошел #smartlabonline с представителями Positive Technologies?

Вчера мы провели эфир с представителями Positive Technologies – Максимом Филипповым, заместителем генерального директора, Владимиром Клявиным, директором центра продаж и развития бизнеса в России, и Андреем Кузиным, операционным директором. 

Обсуждали результаты компании за 9 месяцев 2026 года, ускорение продаж, долговую нагрузку, расходы, четвертый квартал и то, чего ждать от бизнеса уже в 2027 году.

Делимся основными выводами.

👉Продажи продолжают ускоряться
В первом полугодии отгрузки выросли на 45% год к году, в третьем квартале – уже на 68%, а по итогам 9 месяцев достигли 18,3 млрд рублей, прибавив 54%. Выручка по МСФО выросла на 48%, до 16,1 млрд рублей.

При этом расширяется и клиентская база. Число новых заказчиков выросло на 24%, количество сделок в крупном корпоративном сегменте – на 37%, а в среднем и малом бизнесе – сразу на 92%. Последний сегмент уже формирует около 32% выручки.

👉Убытки сокращаются, EBITDA вернулась в плюс
EBITDA за 9 месяцев составила 2,7 млрд рублей против убытка 1,9 млрд годом ранее. Чистый убыток по МСФО сократился с 5,8 до 0,7 млрд рублей, причем сам третий квартал компания уже закрыла с чистой прибылью 664 млн рублей.

Чистый управленческий убыток NIC, от которого в дальнейшем зависят дивиденды, сократился почти в четыре раза – до 2,1 млрд рублей.

Но здесь важно помнить про сезонность, т.к. у Positive Technologies основная часть прибыли традиционно формируется именно в четвертом квартале. Поэтому отрицательный NIC за 9 месяцев сам по себе не является чем-то необычным.

👉Что происходит с долгом
Чистый долг снизился с 20,9 до 12,9 млрд рублей, а показатель чистый долг/EBITDA – с 2,56х до 0,76х.Операционный денежный поток при этом вырос с 4 до 15,1 млрд рублей. Правда, часть этого эффекта связана с погашением дебиторской задолженности, поэтому переносить такой темп денежного потока на будущие периоды напрямую было бы слишком оптимистично.

Менеджмент рассчитывает к концу первого квартала 2027 года выйти практически на нулевой чистый долг и пока не планирует новых размещений.

👉Все снова решит четвертый квартал
Прогноз по отгрузкам на 2026 год остается прежним – 40–45 млрд рублей. Менеджмент в эфире ориентировался примерно на середину этого диапазона.

После 18,3 млрд за 9 месяцев компании необходимо отгрузить еще 21,7–26,7 млрд рублей только за четвертый квартал. Это выглядит много, но для бизнеса такая сезонность исторически нормальна: именно последние месяцы года дают основную часть продаж и поступлений.

При этом компания постепенно пытается уменьшать зависимость от декабря: если в 2025 году на четвертый квартал пришлось около 65% годовых отгрузок, то в этом году ожидается уже 55–60%.

👉Что ждут от 2027 года
В эфире прозвучали и первые ориентиры на следующий год. Компания хочет выйти на чистую управленческую маржу около 30%, а в 2027 год планирует зайти с воронкой проектов порядка 70–75 млрд рублей.

Дивидендная политика при этом не меняется: на выплаты компания планирует направлять от 50% до 100% NIC, если год завершится с положительной управленческой прибылью.

👉Подводим итоги
По итогам 9 месяцев компания продолжает показывать сильные результаты: продажи ускоряются, EBITDA вернулась в плюс, а долговая нагрузка заметно снизилась. Но основная интрига остается прежней – четвертый квартал.

Именно он определяет итоговую прибыль и NIC, а значит и сумму будущих дивидендов. Поэтому сейчас главным вопросом становится не столько рост первых девяти месяцев, сколько то, сможет ли Positive Technologies показать традиционно сильный конец года без переноса крупных контрактов и удержать расходы под контролем