Балтлиз прошёл дно или готовит дефолт? Двоякие впечатления от отчёта за 9 месяцев 2026

С одной стороны, и слону, и даже маленькой улитке уже понятно, что у эмитента нет денег погасить ~14,5 млрд в ноябре, если от него это потребуют.

С другой стороны, БЛ почему-то умирать не собирается:

• Долг сократили за 9 месяцев на 21,5 млрд (-13%)
• Капитал даже немного подрос (с 23,27 млрд до 23,84 млрд)
• Показали приятную квартальную прибыль в 0,5 млрд
• Сальдо денежных потоков от текущих операций за 9 месяцев +15,4 млрд

Действительно стало лучше.

Но потом начинаешь приглядываться, и видишь все больше проблем в операционке бизнеса:

• Рост проблемных активов не сокращается, они увеличились до 13,6 млрд
• Парк изъятой б/у техники прибывает быстрее, чем БЛ его продает, уже накопилось 12,2 млрд
• Много краткосрочного долга

Но тут опять всё диалектически.

Да, бизнесу плохо. И можно сказать, что на балансе висит ~20,7 млрд (за вычетом резервов) активов, которые деньги не приносят.

Но с другой стороны, 20 млрд — это ресурс, который БЛ будет использовать для гашения долга. Эмитент залоги изымает, пени начисляет, с должниками судится, изъятое продает. Да, в отрасли кризис. Да, бизнес не растёт, а сжимается. Но сокращение в таких условиях — рациональная стратегия. Жирок у БЛ есть, можно жить на этих деньгах (если бы не сжатые сроки выплат).

Всё упирается в эти проклятые оферты. Выпуски держат страховые компании, и БЛ уверен, что они на оферты не придут.

Недавно БЛ сократили рейтинг. И тут опять всё двояко. С одной стороны, падение сразу на 2 ступени — очень плохой знак. С другой стороны, рейтинг А — это всё-таки неплохо. Агентство не видит неизбежного дефолта в ближайшие недели. Я думаю, они поинтересовались, как Балтлиз будет проходить оферты, получили какую-то информацию и на этом основании не обвалили рейтинг ниже. То есть рейтинговое агентство ставит на то, что БЛ оферты пройдет.

После оферт ситуация останется непростой, но станет более управляемой.

Чем всё закончится, узнаем совсем скоро. У меня облигации БЛ есть, жду успешного прохождения оферт. Не ИИР. История с высоким риском, не для консервативных инвесторов, будьте аккуратны.

Чуть раньше посты выходят в телеграм или MAX