⚡ Ключевая ставка – 14%. Что ждать в 2027 году?

📌 ЦБ второй раз подряд сохранил ключевую ставку на прежнем уровне. Смотрим, что изменилось в прогнозе ЦБ, и строим траекторию ставки на 2027 год.

1️⃣ РИТОРИКА ЦБ:

• ЦБ рассматривал только сохранение ключевой ставки, пространство для смягчения ДКП сократилось ещё больше. В 2027 году видят возможности для снижения ставки.

• ЦБ оценивает инфляционные ожидания как высокие, видят ускорение устойчивой инфляции, проект бюджета считают дезинфляционным.

• ЦБ сохранил прогноз по инфляции 4% к концу 2027 год – удивительно, но всё в рамках методологии ЦБ. Ровно год назад при инфляции в 8,14% через год ждали 4-5%, сейчас при инфляции 7,15% через год ждут 4%.

2️⃣ СКОЛЬКО ПРОДЛИТСЯ ПАУЗА?

• В этом году осталось последнее заседание ЦБ 18 декабря, сегодня в прогнозе ЦБ уточнил, что с 26 октября до конца года средняя ставка будет 14,0%, но отметили «с учётом округления» и возможно «как сохранение, так и изменение» ставки в декабре.

• Скорее всего, эта сноска формальная, но при снижении ставки в декабре до 13,75% выйдет средняя 13,96% (≈14,0% после округления до десятых), соответственно чисто математически предновогодний подарок в виде снижения ставки на 0,25% всё ещё возможен.

• На 2027 год ЦБ изменил прогноз по средней ключевой ставке с 10,5-12,5% до 12,5-13,5%, это даёт 3 возможных сценария:

1) Базовый – снижения по 0,25% на каждом заседании и ставка 12% к концу 2027 года, тогда средняя за год ставка выйдет 13,05%.

2) Позитивный – снижения по 0,25-0,5% на каждом заседании и ставка 11% к концу 2027 года, тогда средняя за год ставка будет близка к 12,5%.

3) Негативный – 4 сохранения ставки и 4 снижения по 0,25%, к концу года 13% и средняя за год ставка около 13,5%.

• Хорошая новость в том, что ЦБ в любом случае ожидает в 2027 году снижение ключевой ставки минимум на 1%, при этом рост ставки всё ещё не закладывают в свой прогноз.

• Плохая новость – прогнозы ЦБ имеют свойство регулярно сдвигаться вправо. Ещё в апреле базовый прогноз ЦБ предполагал ставку 12% к концу 2026 года, теперь этот ориентир сдвинулся ровно на 1 год вперёд.

• В 2026 году ЦБ на каждом опорном заседании повышал прогноз по средней ставке на 2027 год: 8-9% в феврале, 8-10% в апреле, 10,5-12,5% в июле, 12,5-13,5% в октябре. Велика вероятность, что в следующем прогнозе негативный сценарий станет базовым (13% к концу 2027 года).

• К посту прикрепил траекторию ключевой ставки на 2027 год, сейчас это базовый прогноз ЦБ. Многое будет зависеть от влияния топлива на инфляцию, но пока ориентир ЦБ по ключевой ставке – 11-13% к концу 2027 года.

✏️ ВЫВОДЫ:

• ЦБ ожидаемо оставил ключевую ставку без изменений, среднесрочный прогноз изменился в худшую сторону. В 2027 году пока допускают снижения ставки на 0,25% на каждом заседании. Можем увидеть 13,75% как в декабре, так в феврале или марте, но большого значения это не имеет, так как 12-13% к концу 2027 года – это одинаково много для рефинансирования компаний. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.