Как прошел #smartlabonline с представителями ВТБ Мои Инвестиции?

В прошлую пятницу мы провели эфир с Алексеем Корниловым, инвестиционным стратегом ВТБ Мои Инвестиции, и Антоном Соловьевым, инвестиционным консультантом ВТБ Мои Инвестиции. Разбирали обновленную стратегию на 4-й квартал: ставку, ОФЗ, рубль, рынок акций и то, где сейчас искать нормальное соотношение риска и доходности. Делимся основными выводами.

👉Ставку будут снижать, но уже осторожнее
Три месяца назад ВТБ Мои Инвестиции ожидали ключевую ставку 13,5% к концу 2026 года. Теперь прогноз расширили до 13,5–13,75%. То есть направление не изменилось, но вероятность пауз со стороны ЦБ стала выше. На конец 2027 года ориентир уже находится в районе 12–12,5%.

При этом новые параметры бюджета эксперты ВТБ Мои Инвестиции скорее воспринимают спокойно: фактический структурный дефицит в проекте бюджета оказался даже ниже уровней, которые ЦБ ранее закладывал в свои расчеты. Поэтому бюджет сам по себе не должен стать препятствием для дальнейшего смягчения ДКП.

👉Почему ОФЗ снова выглядят интересно
Одна из самых необычных ситуаций сейчас сложилась именно в госдолге: доходности средних и длинных ОФЗ находятся выше ключевой ставки, а на длинном конце премия превышает 2,5 п.п.

По мнению участников эфира, текущие уровни уже конкурируют не только с депозитами, но и с фондами денежного рынка. При этом спешить и сразу набирать большую позицию эксперты не предлагают – логичнее постепенно формировать долю ОФЗ в течение нескольких месяцев. Основной потенциал может раскрыться уже в 2027 году по мере дальнейшего снижения ставки.

👉Что будет с рублем
Прогноз ВТБ Мои Инвестиции по рублю стал слабее: ожидается около 86 рублей за доллар к концу 2026 года и примерно 90 рублей к концу 2027-го. Речь при этом не идет о резком обвале – базовый сценарий предполагает постепенное ослабление.

На этом фоне отдельно обсудили валютные облигации. В качественном сегменте доходности уже достигают 8–10% в валюте, поэтому определенная валютная доля в портфеле может одновременно давать купонный доход и частично защищать от ослабления рубля.

👉Что ВТБ Мои Инвестиции ждут от рынка акций
Ориентир ВТБ Мои Инвестиции по индексу Мосбиржи на горизонте 12 месяцев сейчас составляет 3340 пунктов. Прогноз снизили относительно предыдущей стратегии главным образом из-за более высокой ожидаемой траектории ставки.

При этом ожидаемая дивидендная доходность компаний индекса оценивается примерно в 11,5%. Еще одним потенциальным драйвером может стать ослабление рубля: по расчетам ВТБ Мои Инвестиции, движение курса к 90 способно поддержать прибыль экспортеров и финансовые результаты компаний индекса.

👉Где искать идеи
В обновленной стратегии ВТБ Мои Инвестиции осталось 12 фаворитов. Среди обсуждавшихся на эфире историй – ЛУКОЙЛ, Татнефть, X5, Сбер, Яндекс, Ozon, Positive Technologies, Совкомфлот, ММК, VK и Газпром.

Логика разная – нефтегаз интересен дивидендами, компании роста сильно подешевели из-за высокой ставки, а отдельные истории могут получить переоценку при улучшении финансовых показателей или внешнего фона.

👉Подводим итоги
Высокие доходности ОФЗ пока создают серьезную конкуренцию акциям, поэтому облигации остаются важной частью портфеля. Одновременно российские акции торгуются с высокой премией за риск и могут получить сильный импульс при дальнейшем снижении ставки или уменьшении геополитической неопределенности.

Поэтому сейчас логика скорее в постепенном наборе позиций и диверсификации: часть портфеля – качественный долг, часть – акции, плюс определенная валютная экспозиция. А пытаться угадать одно конкретное заседание ЦБ или точку разворота рынка здесь уже не так важно