ООО «ЛК АДВАНСТРАК» (РСБУ 2026 6м)

Итоговая оценка: 3.0/5

Чем занимается компания: занимается лизингом транспорта. Работающий портфель состоит из тягачей и полуприцепов.

Исходные показатели:
— Процентные доходы: 952.9 млн руб. (+315.0% г/г)
— Процентные расходы: 162.2 млн руб. (+54.1% г/г)
— Прочие расходы: 426.7 млн руб. (+366.1% г/г)
— Чистая прибыль: 398.4 млн руб. (+249.9% г/г)
— ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг): 5 353.8 млн руб. (+163.4% к началу года)
— Имущество вне ЧИЛ: 5 696.6 млн руб.
— Резервы/обесценение портфеля: 27.3 млн руб. по МСФО-2025
— Проблемные активы: 147.7 млн руб. по МСФО-2025
— Активы: 12 246.3 млн руб. (+9.0% к началу года)
— Капитал: 2 477.7 млн руб. (+19.2% к началу года)
— Чистый долг: 8 770.9 млн руб.
— Поступления по ЧИЛ и фин. активам до 12 мес: 459.7 млн руб.

Коэффициенты:
— Net Debt / Капитал: 3.54x
— Капитал / Активы: 20.2%
— (ЧИЛ + весь сток по балансовой стоимости) / Net Debt: 1.26x
— Имущество вне ЧИЛ / ЧИЛ: 106.4%
— ICR: 1.90x
— ROA: 3.39% за полугодие
— 12M Liquidity Coverage: 0.23x
— Short-term debt / total debt: 28.6%
— Проблемные активы / Капитал: 7.1%
— Проблемные активы / ЧИЛ: 7.0%
— Резервы / проблемные активы: 18.5%

Детализация долга:
— Долг: 8 940.5 млн руб., расширенный расчет с финансированием от поставщиков.
— Сроки и структура: до года 2 558.0 млн руб. = 38.3 банки + 10.7 купон + 2 509.1 расчеты с поставщиками; свыше года 6 382.5 млн руб. = 953.9 банки + 1 500.0 облигации + 3 928.6 прочие обязательства. 11.1% банки, 16.9% облигации, 72.0% прочее финансирование.
— Комментарий: долг сильно завязан на оплату техники и поставщиков.
— Ликвидность: 459.7 млн руб. краткосрочного ЧИЛ + 169.6 млн руб. денежных средств против 2 558.0 млн руб. краткосрочных обязательств и 162.2 млн руб. раскрытых процентов; расчетный разрыв 2 090.9 млн руб.

Качество портфеля:
— Портфель: Структура ликвидная: тягачи 83.69%, полуприцепы 16.31% ЧИЛ.
— Диверсификация: топ-10 клиентов составляли 4% ЧИЛ.
— Риски: Stage 3 нетто 147.7 млн руб.; просрочка свыше 91 дня 110.7 млн руб. Резервы покрывали только 18.5% проблемных активов.
— Сток: имущество вне ЧИЛ 5 696.6 млн руб., или 106.4% ЧИЛ. По сравнению с началом года сток/ЧИЛ снизился с 362.9%, что может означать передачу части техники в лизинг.

Комментарий по кредитоспособности: у компании есть сильный имущественный буфер: ЧИЛ плюс сток по балансовой стоимости покрывают расширенный чистый долг на 1.26x. Капитализация тоже выглядит хорошей. Основная слабость в непрозрачности превращения этих активов в денежный поток.

Расшифровка оценки:
— Капитализация и финансовое плечо: 4.6/5; вес 25%. Капитал/активы 20.2% дает 5/5, Net Debt/капитал 3.54x дает 4/5.
— Покрытие долга лизинговым портфелем: 5.0/5; вес 10%. (ЧИЛ + весь сток по балансовой стоимости) / Net Debt = 1.26x.
— Кредитное качество портфеля: 3.65/5; вес 20%. Проблемные активы/капитал 7.1% сильные, проблемные активы/портфель 7.0% слабее, резервы/проблемные активы 18.5% низкие, топ-10 клиентов 4% ЧИЛ очень хороши.
— Имущество и эффективность стока: 2.0/5; вес 5%. Сток/ЧИЛ 106.4% высокий. Ликвидность активов по исторической структуре портфеля высокая — тягачи и полуприцепы получают 5/5 как стандартизированная техника.
— Ликвидность и рефинансирование: 0.8/5; вес 25%. Доля короткого долга 28.6% дает 4/5.
— Покрытие процентов и прибыльность: 4.4/5; вес 15%. ICR с включением всей строки 2350 в финансовые расходы равен 1.90x 4/5; ROA 3.39% дает 5/5.
— Качественная корректировка: -0.3 = -0.2 за опережающий рост ЧИЛ + -0.1 за недостаток раскрытий.

Больше разборов и аналитики у меня в Telegram канале t.me/semenov_invest/20