Новые налоги для инвесторов: похоже, за дефицит бюджета снова заплатим мы

Продолжаю разбираться с новым бюджетом и налоговыми изменениями.

И чем больше читаю, тем меньше мне всё это нравится.

Начать стоит с того, что больше платить предлагают непосредственно инвесторам.

Пассивные доходы — дивиденды, проценты по вкладам, доходы от ценных бумаг и некоторые доходы от продажи имущества — хотят облагать по прогрессивной шкале НДФЛ вплоть до 22%.

Сейчас для части таких доходов действует отдельная шкала 13–15%.

То есть логика получается довольно простая.

Заработал деньги — заплатил налог. Решил не потратить их, а инвестировать — если заработал достаточно много, заплати еще больше.

Но ладно, допустим.

Есть небольшой нюанс.

Больше платить собираются не только инвесторы, но и компании, акциями которых мы владеем.

Для части горно-металлургического комплекса обсуждается налог в размере 30% от дополнительного дохода, полученного в том числе благодаря высоким мировым ценам на сырье.

Для золотодобытчиков — 20%.

Казалось бы, это налог на компании. Причем здесь мы?

А деньги на дивиденды компании берут примерно из того же места, откуда государство собирается брать дополнительные налоги — из прибыли.

Часть прибыли забрали в бюджет — акционерам потенциально осталось меньше.

Но больше всего меня здесь беспокоят даже не налоги.

Есть еще ключевая ставка.

Последние пару лет значительная часть инвестиционной логики российского рынка строилась примерно так:

инфляция снизится → ЦБ снизит ставку → облигации вырастут → деньги начнут уходить с депозитов → акции наконец нормально переоценятся.

Я и сам во многом исходил из этого сценария.

Теперь появляются новые вводные.

Тарифы ЖКХ снова растут. По моей оценки, это может добавить к инфляции около 0,7 п.п. в 2026 году и еще 0,8 п.п. в 2027-м.

И здесь получается довольно забавная конструкция.

Государству нужны деньги → повышаем налоги и тарифы.

Тарифы добавляют инфляции.

Инфляция выше → ЦБ сложнее быстро снижать ставку.

Ставка остается высокой → компаниям дороже обслуживать долг, облигации не получают ожидаемой переоценки, а деньги продолжают лежать на депозитах.

В итоге инвестора могут прижать сразу с двух сторон.

С одной стороны — больше налогов с его доходов и прибыли компаний.

С другой — высокая ставка может остаться с нами дольше, чем хотелось бы.

И вот это мне уже совсем не нравится.

Потому что можно сколько угодно считать справедливые стоимости компаний при ставке 10%.

Остается небольшой вопрос — а когда она будет 10%?

Поэтому свою логику пока менять не собираюсь.

Мне интереснее компании с хорошим денежным потоком, небольшим долгом и нормальными дивидендами, которые способны зарабатывать при нынешних условиях, а не только после будущего снижения ставки.

Потому что если инвестиционная идея работает исключительно при ставке 8–10%, возможно, проблема не в ставке.

Возможно, это просто плохая инвестиционная идея.

Подписывайтесь на мой канал про финансы в телеграмме, где больше таких подборок, советов, лайфхаков и выгодных акций.