⛏ ЮГК. Сильные результаты!

Дорогие подписчики! Сегодня разберем результаты золотодобытчика ЮГК по итогам 1 полугодия 2026 года.

— Выручка: 84,1 млрд руб (+90% г/г)
— EBITDA: 38,1 млрд руб (+147% г/г)
— Чистая прибыль:15,4 млрд руб (+111% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде выручка выросла на 90% г/г — до 84,1 млрд руб., что обусловлено ростом цен на золото на мировом рынке, увеличением объемов производства группы, а также положительной динамикой продаж в обоих производственных хабах. В результате показатель EBITDA выросла на 147% г/г — до 38,1 млрд руб., а чистая прибыль на 111% и достигла 15,4 млрд руб.

*В 1П2026 производство золота увеличилось на 30% г/г — до 6,6-6,7 тонн. При этом продажи золота выросли на 42,5% г/г и составили 7,3 тонны — превысили объем производства за счёт реализации накопленных ранее запасов.

— рентабельность EBITDA выросла на 10,5 п.п. — до 45,3%.
— общие и административные расходы выросли на 35,8% г/г — до 5,3 млрд руб.
— операционная прибыль выросла в 4 раза и достигла 29 млрд руб.

❗️На конец 1П2026 чистый долг снизился на 17% г/г и составил 69,2 млрд руб. за счёт опережающего роста доходов над издержками.ND/EBITDA = 1,06x (против 1,97х годом ранее).

— FCF составил 18,7 млрд руб. (против -7,7 млрд руб. г/г).
— CAPEX снизился на 33% г/г — до 6,8 млрд руб.

*На случай, если ЮГК решат выплатить дивиденды по итогам 2026 года, за 1П2026 на них уже заработали порядка 0,03456 руб., или 4,7% дивдоходности к текущей цене. По году может быть ~0,0691 руб., или 9,5% ДД.

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Что важно знать про оферту

Напомню, что летом контрольный пакет ЮГК (67,25%) был продан «БТС-Мост Холдинг» Руслана Байсарова за 93,16 млрд руб. Также не забываем, что 22% акций принадлежит структурам Газпромбанка.

«БТС-Мост Холдинг» по закону предложил миноритариям продать ему оставшиеся бумаги по 0,7425 рубля за штуку (срок подачи заявок: до конца октября 2026 года).

В связи с этим у инвесторов есть выбор:

— Сдать акции по оферте: Гарантированно получить деньги по фиксированной цене, если нет желания оставаться с новым мажоритарием.
— Проигнорировать оферту: Оставить акции на бирже, но учесть риск снижения ликвидности или изменения стратегии компании.

Также отмечу, что аналитики финансового рынка сходятся во мнении, что обязательное предложение от нового мажоритария выставлено исключительно для миноритарных инвесторов (ГПБ не будет принимать участие), что должно исключать риск делистинга ЮГК.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Масштабные корпоративные изменения внутри ЮГК повлекли за собой положительные последствия, а финансовый отчет за первое полугодие — тому яркий пример. За этот период компания наладила производство на ключевых хабах и в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры продемонстрировала сильные финансовые результаты. Будущий отчет за 9 месяцев также обещает быть сильным: производство растет, а цены на золото — на высоком уровне.

Ключевым в кейсе ЮГК на данный момент являются итоги оферты и то, сохранит ли компания публичный статус, поскольку, если все же ГПБ примет участие в оферте, риск делистинга значительно возрастет. Также для инвесторов очень важно, будет ли новый менеджмент заинтересован в дивидендных выплатах. Ведь если на операционном уровне получилось навести порядок, то, может, и первые в истории дивиденды смогут выплатить?

Возвращаясь к финансовым результатам, подчеркну, что в базовом сценарии за 2026 год ЮГК может заработать порядка 30,8 млрд руб. прибыли, что дает fwd P/E = 5,2х (умеренная оценка). При этом не стоит забывать, что золотодобыча — циклический бизнес, а текущие высокие цены на золото могут не сохраниться в долгосрочной перспективе.

Если ЮГК сохранит публичный статус и нормализация бизнеса будет долгосрочной, то справедливая цена акций здесь — в районе 1 рубля (~38% апсайда). Ждём результатов оферты.

#Южуралзолото #UGLD