ОФЗ под 16,3% при ставке 14%: почему рынок требует такую премию

Фон рынка | 18 сентября 2026: Пауза ЦБ продолжает перевариваться рынком тяжело.

RGBI вчера снова ушел в минус и закрылся на 112,51 п. При этом недавние аукционы Минфина хорошо показали новую реальность: семилетние ОФЗ 26252 пришлось размещать со средневзвешенной доходностью 16,30%, а длинные 26238 — под 16,00%.


То есть ключевая ставка 14%, а за фиксированный долг инвесторы уже требуют заметную премию. Недельная инфляция всего +0,02% ситуацию пока не переломила.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,51 п. (-0,04% на закрытии 17 сентября).
— ОФЗ 26252: размещено 116,74 млрд руб., доходность 16,30%.
— ОФЗ 26238: размещено 22,83 млрд руб., доходность 16,00%.

Особенно показателен спрос: на семилетний выпуск пришло 131,8 млрд руб., а на бумагу до 2041 года только 40,4 млрд руб. Чем дальше срок, тем осторожнее рынок.


👁 Макросигналы
— 11:00 МСК
ЦБ опубликует недельную денежную базу.

— В течение дня
Данные ЦБ по банковской системе, денежным агрегатам и денежной массе М2 за август. Смотрим на ликвидность и то, как жесткие денежные условия проходят через экономику.

— 23 сентября
Резюме обсуждения ключевой ставки и недельная инфляция. После 0,02% за 8-14 сентября это ближайшая точка для длинных ОФЗ.

📦 Регистрации и новые выпуски
— Московская биржа зарегистрировала программу облигаций А7 серии 001Р.
— НРД зарегистрировал программу коммерческих облигаций Лизквант серии 001Р на 3 млрд руб.

💰 Новые ставки купонов
— ФЗ-ПК 29013, 29016 и 29020 — 14,03%.
— ТКК, класс А3: 8-й купон — 16,94%.
— ЛК Роделен-002Р-01: 37-46-й купоны — 23,50%.
— Европлан-001Р-08: 22-й купон — 18,00%.
— Сибнефтехимтрейд-БО-02: 58-й купон — 20,50%.
— ГИДРОМАШСЕРВИС-002Р-02: 2-й купон 18,00%.

⚠️Из заметного вчера
— Синара-Транспортные Машины разместила зеленые облигации 001Р-11 на 4 млрд руб.
— СОПФ ДОМРФ определил финальный спред по серии 17 на уровне КС +155 б.п., объем — 15 млрд руб.
— Мэйл.Ру Финанс определил финальный спред по 001Р-04 на уровне КС +170 б.п., объем — 5 млрд руб.
— ВЭБРФ перенес размещение ПБО-002Р-К748 на 25 сентября.


⚙ Размещения и книги
— 18.09:
Банк ДОМРФ-СУБ-Т2-5 — 20 млрд руб.
Газпром нефть-005Р-11R — 42 млрд руб., 005Р-12R — 10 млрд руб.
Банк ПСБ-004Р-08 — 10 млрд руб.
ДиректЛизинг-БО-002Р-07, 200 млн руб., купон 26,50%.
Книга ЛК Европлан-001Р-10, не менее 5 млрд руб.

— 21.09:
Газпромбанк-006Р-05Р — допвыпуск на 5 млрд руб.

— 22.09:
книга Группа Черкизово-БО-002Р-06 на 10 млрд руб.

— 23.09:
Европлан-001Р-10, 5 млрд руб.
Бустер.Ру-БО-04, 400 млн руб.

— 24.09:
Книга дебютного ЛОЭСК-001Р-01, до 1 млрд руб., ориентир купона не выше 18,50%, ориентир доходности 20,15%.
Новабев Групп-003Р-04 и 003Р-05, 5 млрд руб.

— 25.09:
Книга допвыпуска ДелоПортс-001Р-05.

— 29.09:
Книга ОК РУСАЛ-БО-001Р-17 в юанях.

🕔 Погашения
— 18.09: 24 выпуска на 11,55 млрд руб.

— 23.09:
оферта по Фера-001Р-01.

— 24.09:
БиоВитрум досрочно погасит 001Р-01.

— 25.09:
ГИДРОМАШСЕРВИС досрочно погасит БО-03.

— 29.09:
«ПР-Лизинг» проведет оферту по трем выпускам на 1,75 млрд руб.

— 30.09:
оферта по Симпл Солюшнз Кэпитл-001Р-01.

⚡️Особое внимание: кредитные события
— ЦБ изучает дефолт ЕвроТранса, в том числе на возможные признаки инсайда и манипулирования рынком.

— По Самолету сообщается, что часть бизнеса может перейти в управление Сберу.

— ЛКХ исполнил просроченный 19-й купон БО-02 и вышел из дефолта.

— Волгоградский завод весоизмерительной техники выплатил 7-й купон БО-01 и также вышел из дефолта.

⭐️Рейтинговые действия:
— АКРА присвоило Синара-Транспортные Машины-001Р-11 рейтинг A(RU).

— Эксперт РА повысил рейтинг АК БАРС Лизинга до ruBBB+, прогноз «стабильный».

🔊Мысль дня
Ключевая 14%, ОФЗ уже продают под 16,3%. Даже Минфин понял: одним словом «пауза» инвестора теперь не накормить.

📣Анонс
Сегодня выйдут пост и большой видеоразбор «Сбер предлагает 16%: разбираю СФО СБ Секьюритизация 6». Посмотрим, что спрятано внутри секьюритизации и за какие риски там предлагают эту доходность.