МТС: новая дивидендная политика — дивиденд ниже, но появился buyback

МТС утвердила новую дивидендную политику на 2027–2028 годы. Главное изменение — компания отказывается от прежнего ориентира не менее 35 руб. на акцию и переходит к возврату капитала, привязанному к OIBDA.
Совокупно МТС будет стремиться возвращать акционерам до 20% годовой OIBDA, при этом базовая структура — 70% дивидендами и 30% через buyback. Минимальный целевой совокупный возврат установлен на уровне 70 млрд руб. в год. Дивиденды планируется выплачивать не реже трех раз в год, первая выплата по новой политике ожидается в январе 2027 года.

Что это означает в деньгах

LTM OIBDA МТС сейчас составляет около 303 млрд руб. В I квартале 2026 года компания заработала 74,7 млрд руб. OIBDA, во II квартале — 84,6 млрд руб. При такой базе 20% OIBDA — около 61 млрд руб., то есть меньше минимального целевого возврата в 70 млрд руб.
Если МТС направит минимальные 70 млрд руб. и сохранит базовую пропорцию 70/30, то непосредственно на дивиденды придется около 49 млрд руб., еще 21 млрд руб. — на buyback. Это соответствует примерно 24,5 руб. дивиденда на акцию против прежних 35 руб.

Почему рынок отреагировал негативно

После объявления новой политики акции МТС в моменте теряли более 7%, опускаясь в район 185 руб.
Для рынка МТС долгое время была «квази-облигационной» дивидендной историей: инвесторы ориентировались на стабильные 35 руб. на акцию и во многом строили оценку бумаги от этой выплаты. Теперь денежный дивиденд может снизиться примерно на 30%, а соответствующую часть возврата капитала компания предполагает проводить через обратный выкуп.
Сам по себе buyback при низкой оценке акций может быть эффективным, особенно если выкупленные бумаги впоследствии будут погашены. В таком случае количество акций в обращении сократится, а прибыль и дивиденды в расчете на оставшуюся акцию при прочих равных вырастут.
Но здесь остается важная неопределенность: новая политика не предусматривает обязательного погашения выкупленных акций, а каждый buyback будет проводиться на основании отдельного решения совета директоров.

Наш взгляд

Считаем, что новая политика ухудшает именно дивидендный кейс МТС. Вместо прежнего ориентира в 35 руб. на акцию инвестор при минимальном совокупном возврате 70 млрд руб. и базовой пропорции 70/30 получает около 24,5 руб. денежного дивиденда плюс потенциальный эффект от buyback. При цене акции около 185 руб. это соответствует примерно 13,2% денежной дивидендной доходности.

 

Акции МТС в мобильном приложении

Информация аналитическая и не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной

За нашими идеями также удобно следить в разделе Витрина мобильного приложения КИТ Инвестиции.

 

В данном обзоре содержатся материалы из открытых источников: https://share.google/MW9gVL4cfQxSpfdnZ

Обзоры, содержание страниц сайта КИТ Финанс АО и материалы, размещаемые в социальных сетях Компании (далее – Материалы) подготовлены исключительно в информационных целях. Ни полностью, ни в какой-либо части они не представляет собой предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в Материалах ценных бумаг. 

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах.

Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.
Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.