Обвал облигаций АПРИ. Паника или реальный риск дефолта в сентябре?

• Про риски мы уже знали
• Хватит ли денег на оферту?
• Итоги и мои ожидания

Более того, почему-то внезапно появились сомнения, сможет ли АПРИ свои обязательства исполнить.

Доходности улетели на 40%+, у нас появился новый проблемный эмитент.

Кстати, этот выпуск есть в моем основном портфеле. Облигации я уже предъявила к оферте. Поэтому слежу за событиями не просто как сторонний наблюдатель.

Разберёмся, стоит ли паниковать.

Про риски мы уже знали

Ранее у меня уже был разбор отчетности АПРИ. Все тезисы в силе:

• У компании большие проблемы с долгом. АПРИ живет от рефинансирования до рефинансирования
• Этот кейс не для консервативных инвесторов. Спать спокойно не получится
• Нужно следить за долей в портфеле и быть готовым выходить при первых сигналах ухудшения

Про сложности с ликвидностью и зависимость от рефинансирования мы знали заранее. Но насколько всё плохо именно сейчас?

Хватит ли денег на оферту?

Объем выпуска 2Р03 — 750 млн руб. Обычно на оферту обычно приносят не всё. Допустим, в этот раз инвесторы испугаются и принесут много. Например, 500 млн.

По состоянию на 30 июня у АПРИ на счетах лежало 975 млн.

Да, у компании есть текущие расходы и обязательства. Но есть и регулярная выручка, и прибыль от операционной деятельности.

Итоги и мои ожидания

• Ситуация для АПРИ объективно сложная. Писала об этом в обзоре.
• При этом я не жду банкротства здесь и сейчас. Будет удивительно, если компания с 975 млн на счетах не найдет 500 млн на закрытие оферты.
• Я не жду банкротства на горизонте 6 месяцев. Операционно бизнес чувствует себя хорошо, продажи квартир идут. Жирок у компании пока еще есть.
• Ожидаю, что АПРИ успешно пройдёт оферту. Инвесторы получат свои деньги. Рынок станет спокойнее. Премия если не уйдет, то сократится.
• При этом я не советую консервативным инвесторам выкупать эти облигации на распродажах. Риски здесь выше среднего. Я, например, долю сокращаю (выхожу по оферте).