💊 Промомед. Бизнес растет, прогнозы в силе

Ведущая инновационная биофармацевтическая компания Промомед представила финансовый отчет за 1 полугодие 2026 года:

— Выручка: 22,8 млрд руб (+76% г/г)
— Валовая прибыль: 15,2 млрд руб (+91% г/г)
— EBITDA: 7,7 млрд руб (+76% г/г)
— Чистая прибыль:2,6 млрд руб (+83% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В 1П2026 выручка Промомеда выросла на76% г/г — до 22,8 млрд руб., что более чем в 5 раз выше темпов роста фармацевтического рынка. Динамика показателя обусловлена прежде всего взрывным темпам роста в стратегическом сегменте Эндокринологии, а также продажами препаратов для диабета и снижения веса (Тирзетта). В результате резкого увеличения масштаба бизнеса и опережающим темпам роста ключевого сегмента EBITDA увеличилась на 76% г/г — до 7,7 млрд руб., а чистая прибыль на 83% г/г и достигла 2,6 млрд руб.

*Темпы роста фармацевтического рынка в 1П2026 составили 14,5%.

💊 Динамика выручки по сегментам:

— Эндокринология: +243% г/г
— Онкология: -39% г/г
— Прочие препараты: +0,0% г/г

👆Наибольший рост продаж наблюдается в сегменте Эндокринологии с флагманским препаратом Тирзетта. В то же время в сегменте онкологии наблюдается снижение, которое связано с изменением плана первичных отгрузок поставщикам.

— рентабельность EBITDA составила 34% (без изменений).
— операционный денежный поток составил -1,8 млрд руб. (против -0,7 млрд г/г).
— капитальные затраты выросли с 0,6 до 1,5 млрд руб.
— FCF отрицательный: -4,5 млрд руб.

*Отрицательный OCF в 1П2026 обусловлен активным ростом бизнеса и заморозкой средств в оборотном капитале.

❗️На конец отчетного периода чистый долг вырос на 61% г/г — до 33,3 млрд руб. приND/EBITDA = 1,79x. Рост чистого долга связан с необходимостью финансирования масштабных инвестиций и резким увеличением оборотных средств в преддверии сезона высоких продаж. При этом если отбросить абсолютное значение, то долговая нагрузка находится на контролируемом уровне.

––––––––––––––––––––––––––––

💼 Прогноз и обновленная дивидендная политика

Начнём с прогноза. Компания его подтвердила:

— рост выручки на 60%.
— рентабельность EBITDA на уровне 45%.

Также Промомед обновил свою дивидендную политику. Совет директоров утвердил новую редакцию документа в марте 2026 года. Главное и ключевое изменение — компания полностью исключила требование о наличии положительного операционного денежного потока как обязательного условия для выплаты дивидендов.

Благодаря этому обновлению компания летом 2026 года выплатила свои первые в истории дивиденды в размере 8 рублей на акцию, что на момент отсечки составило 2,1% дивдоходности.

––––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Промомед продолжает демонстрировать высокие темпы роста бизнеса, значительно опережая темпы роста фармацевтического рынка. Главный драйвер — сегмент эндокринологии и препарат Тирзетта, который является самым продаваемым препаратом в российских аптеках. Кроме того, с начала года Промомед занял первое место среди производителей лекарственных препаратов по стоимостному объёму продаж на коммерческом рынке РФ с долей 4,83% и объёмом продаж 9,8 млрд руб.

При этом акции Промомеда за последний год снизились на 10%, а рынок не спешит переоценивать компанию. На мой взгляд, главная причина этого — разрыв между ростом EBITDA и качеством денежного потока. С одной стороны, компания показывает сильный результат по прибыли, а с другой — поглощает огромное количество капитала. По большому счёту инвестору остаётся лишь верить в то, что активные инвестиции и наращивание оборотного капитала через несколько лет превратятся в устойчивый FCF.

Как я уже говорил в своём прошлом материале, главным в инвестиционном кейсе Промомеда остаются не столько прогнозы (хотя они также важны), сколько способность компании конвертировать сильные финансовые результаты в реальные деньги.

Пересчитал консервативный таргет по акциям — с 450 до 550 рублей. Продолжаю внимательно следить за компанией и жду 2П2026, в котором хотелось бы увидеть улучшение показателей OCF и FCF.

#Промомед #PRMD