Мать и дитя (MDMG) отчиталась за 1 полугодие 2026 года.

По моему мнению, компания одна из лучших среди медицинских бизнесов. Выручка выросла на 28,8%, до 24,8 млрд рублей, EBITDA — на 20%, до 7 млрд. Но EBITDA margin снизилась до 28,2%, а чистая прибыль прибавила всего 5,1%, до 5,3 млрд рублей. Чистая маржа упала с 26,3% до 21,5%.

Почему прибыль растёт намного медленнее выручки?

Главная причина — активное M&A. За полугодие MDMG приобрела Ильинскую больницу и сеть «Здравица», а всего объединила 97 медучреждений в 35 регионах.

Новые активы обеспечили 61% прироста выручки, тогда как органический рост составил 11,2%. При этом интеграция требует дополнительных расходов: персонал, амортизация, функциональные затраты и проценты.

Есть вопросы и к долгу. За квартал компания перешла от чистой денежной позиции в 741 млн рублей к чистому долгу 6,26 млрд. Пока это комфортный уровень — чистый долг/EBITDA LTM около 0,4х, — но за дальнейшим ростом задолженности стоит следить.

При этом операционно бизнес продолжает расти очень быстро. Амбулаторные посещения увеличились на 71,2%, до 2,69 млн, а регионы растут значительно быстрее Москвы.

В итоге бизнес по-прежнему сильный, но цена роста становится заметнее.