МТС в первом полугодие 2026 года: что стоит за хорошим вторым кварталом?

📡 МТС опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост выручки и OIBDA на фоне разовых факторов. Выручка выросла на 11,9% до 414,8 млрд рублей, OIBDA увеличилась на 17,1% до 159,3 млрд, чистая прибыль выросла в 9,6 раза до 74 млрд рублей. Подробный анализ финансовых показателей доступен в Telegram-канале.

📊 Рост выручки обеспечен индексацией тарифов (в среднем на 15,6%), увеличением доходов от мобильной и фиксированной связи, а также активным ростом AdTech во втором квартале (+16% год к году). Финтех показал снижение во втором квартале (-6,1%) из-за падения процентных ставок, в то время как медиахолдинг ускорился до +12,6%. Операционные расходы выросли на 6,5% (ниже выручки), процентные расходы снизились на 8,9%, рентабельность OIBDA повысилась до 39,6% (с 37,2% годом ранее).

⚠️ Рост чистой прибыли — во многом разовый. Увеличение чистой прибыли в 9,6 раза обусловлено продажей 49,9% доли башенного бизнеса на сумму около 55,8 млрд рублей. Без учёта этого разового фактора чистая прибыль составила бы около 18,2 млрд рублей (рост в 2,4 раза). Чистый долг вырос до 474,1 млрд рублей (ND/OIBDA = 1,6x), CAPEX увеличился на 21,6% до 75,9 млрд, FCF группы отрицательный (-7,9 млрд рублей без учёта банка: -2,8 млрд).

💸 Дивиденды: новая политика осенью. За 2025 год МТС выплатила 35 рублей на акцию (доходность 16,7%) в рамках действующей политики, которая заканчивается в 2026 году. Осенью менеджмент представит новую политику. Консенсус ожидает сохранение выплат в коридоре 30–35 рублей на акцию, но с дроблением на несколько траншей. Возможен переход от фиксированной суммы к привязке к FCF, что исключит выплату дивидендов «в долг».

💡 Инвестиционный взгляд. Снижение стоимости фондирования уже начинает положительно сказываться на финансовых результатах, и во втором квартале финансовые расходы снизились. Однако значительная часть роста прибыли связана с разовыми факторами — важнее, что основной бизнес продолжает показывать сильную динамику. Главный негатив — отрицательный FCF, который увеличивает потребность МТС во внешнем финансировании и ограничивает дивидендные выплаты без роста долга. Ключевой вопрос — сможет ли компания восстановить FCF без дальнейшего увеличения долга и какой будет новая дивидендная политика. Дополнительный риск — атаки на инфраструктуру OZON, дочерней компании АФК «Система» — это может усилить стимулы к максимизации дивидендов от МТС в пользу холдинга, ограничивая собственные ресурсы компании на развитие. Подробные обновления и аналитика доступны в нашем канале.