Анализ РСБУ компании "ПЭТ ПЛАСТ" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (10.10.25): получили кредитный рейтинг «В» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1кв2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026 и 2025г не наблюдалось)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ПЭТ ПЛАСТ» является ответчиком нет


🤔 Заметки:
1️⃣ До 15 сентября планируется завершить создание управляющей компании АО «ПРЕФЕКС», которая станет владельцем 100% долей ООО «ПЭТ ПЛАСТ» и ООО «ФОРМА». При этом конечный бенефициар не меняется: 100% акций АО «ПРЕФЕКС» принадлежат Т.С. Сутурину.


🟢 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка +48% (1,082 млрд / х2,2 кв/кв) ✅
2️⃣ Валовая прибыль +68,4% (267 млн / +96,3% кв/кв) – валовая маржа 24,6% (годом ранее 21,6%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж +88,5% (197,6 млн / +99% кв/кв) – коммерческие и управленческие расходы равны +29,2% (69,4 млн). Операционная маржа составила 18,2% (годом ранее 14,3%) ✅
4️⃣ Процентные расходы +44,4% (124,9 млн / х2,14% кв/кв) – темп роста ниже, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями выросла с 18,4 млн до 72,7 млн ✅
5️⃣ Прочие доходы -67,9% (10,2 млн) и прочие расходы х2,2 (23,5 млн) – показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6️⃣ EBIT +46,5% (184,3 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 381,5 млрд)
7️⃣ EBITDA +50,1% (268,2 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (+29,3% – 83,9 млн) были взяты из пояснительных таблиц расходов по обычным видам деятельности (EBITDA LTM 532,0 млн)
8️⃣ Чистая прибыль +23,5% (48,4 млн / +59,2% кв/кв) – рентабельность составила 4,5% против 5,3% годом ранее ✅


🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -181,4 млн (1п2026г) / -340,8 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 159,4 млн
➖ Поступления +54% (1,271 млрд) / Платежи +24,6% (1,453 млн)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: 0 млн (1п2026г) / -33,9 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 33,9 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +163,1 млн (1п2026г) / +373,3 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 110,2 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств, который был компенсирован набором внешнего долга ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г тоже не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года положительный (+5,6 млн);
➖ 2023г: ОДП по итогу года отрицательный (-132,5 млн), начался резкий рост выручки по финансовому отчету;
➖ 2024г: ОДП по итогу года отрицательный (-166,3 млн), сохраняются высокие темпы роста выручки;
➖ 2025г: ОДП по итогу года отрицательный (-404,4 млн). Каждый квартал ОДП был отрицательный (-75,6 млн / -340,1 млн / -364,4 млн). Рост выручки остановился в связи с переездом и новыми инвестициями. Выпуск первых облигаций под высокий процент;
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия отрицательный (-181,4 млн). В первом квартале был отрицательный (-82,8 млн). Темпы роста выручки вновь высокие, растут инвестиции
Вывод: ОДП хронически отрицательный в связи с инвестициями в производство и переезд на собственную площадку производства.


🔴 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -55% (8,88 млн / -44,4% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные 0 млн
➖ Долгосрочные 0 млн
3️⃣ Дебиторская задолженность +54,8% (856 млн / -6,3% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка 0 млн (без изменений)
➖ Резервы 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочная дебиторка отсутствует (без изменений)
➖ Состав основных дебиторов: ООО «ФОРМА» 446,2 млн (+23,4%), ООО «УРАЛГАЗСЕРВИС» на 42,9 млн (-47,4%) ❗️
➖Компания пользуется услугами факторинга. Объем операций за 6 мес составила 31,2 млн (+29,2%), за весь 2025г 118 млн. За полгода было выплачено 1,97 млн процентами (за весь 2025г 5,28 млн). Однако лично мне до конца не ясно где расположен этот факторинг. Кроме того в пояснении к отчету в пункте «4.6. Кредиты и займы» есть Совкомбанк. Это ВКЛ или факторинг? Я больше склоняюсь к тому, что это кредиты, но лучше уточню у Иволги Капитал ❗️
4️⃣ Запасы х4 (465,8 млн / +42,5% кв/кв):
➖ сырье и материалы (х2,6 кв/кв – 229,6 млн)
➖ готовая продукция (-64,3% кв/кв – 85,5 млн)
➖ товары (х750 кв/кв – 150,7 млн)
Часть готовой продукции перешли в товары, закупили сырье и материалы
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 81% (на конец 1кв2026 – 88% / 2025г – 52%) – значение лучше, чем в начале года, но остается опасно ниже 100% ❗️
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 0,5% (на конец 1кв2026г – 1% / 2025г – 1,5%) – запаса прочности очень маленький ❗️
7️⃣ Эксперт РА: «Приемлемый уровень ликвидности. В течение 2023 и 2024 гг. у компании наблюдался отрицательный операционный денежный поток на фоне роста масштабов бизнеса и инвестиций в оборотный капитал. В ближайшей перспективе компания планирует получение положительного операционного денежного потока на фоне изменений условий договора с ключевым поставщиком и переходом с предоплатой на постоплатную систему расчетов. Основное давление на ликвидность компании, по расчетам агентства, оказывает высокая доля краткосрочных долговых обязательств, около 75% долгового портфеля на 30.06.2025. Большая часть кредитных лимитов компании открыты на 2-3 года. Однако погашение каждого транша осуществляется на горизонте года. Также сдерживающее влияние на рейтинговую оценку оказывает низкая диверсификация долговых обязательств, доля крупнейшего кредитора составляет около 50%.» — к сожалению, ОДП пока остается отрицательным


🟡 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 1,547 млрд (+15,6% с начала года (+8,4% кв/кв) / доля краткосрочного долга 63,3% (980 млн) против 73,5% (984 млн) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 2,14 (на конец 1кв2026г – 2,01 / 2025г – 1,96) – заемного капитала все больше ❗️
3️⃣ Кредиторская задолженность х2,1 (669 млн / +28,9% кв/кв) ❗️
4️⃣ Эксперт РА: «Умеренно высокая долговая нагрузка. Долговой портфель компании на середину 2025 года составлял 1,24 млрд. руб. и был представлен кредитом на покупку помещения под производство, займами, полученными через инвестиционную платформу, а также оборотным финансированием и арендными обязательствами. Отношение долга к EBITDA LTM на 30.06.2025 (далее — отчетный период) находилось на уровне 3,3х, годом ранее показатель составлял 4,0х, что является повышенным уровнем долговой нагрузки. Также компания характеризуется высоким уровнем процентной нагрузки, по итогам отчетного периода отношение EBITDA к процентным платежам составляло 2,3х. В ближайшей перспективе компания планирует выпуск дебютного облигационного займа для приобретения нового оборудования и расширения производства. При этом агентство не ожидает существенного изменения уровня долговой нагрузки. По расчетам агентства, отношение долга к EBITDA в 2025-2026 гг. будет находиться на уровне около 3,0х.»
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖Чистый долг / EBIT LTM = 4,03 (на конец 1кв2026 – 3,9 / 2025г – 4,1)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 2,9 (на конец 1кв2026 – 2,8 / 2025г – 2,9)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1п2026г + (EBITDA 2025г — EBITDAR 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка на уровне прогноза от Эксперт РА
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,47 (на конец 1кв2026 – 1,57 / 2025г – 1,57)
➖ ICR (через EBITDAR) — 2,15 (на конец 1кв2026 – 2,31 / 2025г – 2,20)
➖ Процентная нагрузка в норме✅


🕒Погашения до конца 1п2026г и в 2027г:
1️⃣ Кредиты:
➖ Погашение кредита в СОВКОМБАНК ПАО на 9 млн в 2026г
➖ Погашение кредита в АО БАНК МСП на 451,6 млн в 2027г
2️⃣ Займы:
➖ Погашение займа в ООО ДЖЕТЛЕНД на 13,9 млн в 2027г
ЦФА эмитент не размещал. В течение 2026г никаких крупных погашений нет, проценты по долгам платить в состоянии. Первое крупное погашений будет в 2027г.Стоит помнить релиз Эксперт РА, что пусть кредиты на несколько лет, но транши гасятся в течение года. То есть фактически мы не знаем сколько по кредитам требуется к погашению на период года.


На данный момент мне трудно сформировать свое мнение, ввиду оставшихся вопросов, которые я адресую Иволге Капитал. А именно:
1️⃣ Займы перед Совкомбанком являются ВКЛ или факторингом, сколько его в принципе и где отражены проценты по факторингу в финансовом отчете, ОДДС?
2️⃣ По наводке человека из чата Good Bonds посмотрел отчет РСБУ ООО «ФОРМА» за 2025г и оборотных средств там 108 млн при тогдашней кредиторке 369 млн перед ООО «ПЭТ ПЛАСТ (сейчас уже 446 млн). Как все это планируется выплачиваться?
Если абстрагироваться и смотреть лишь на отчет, то фактически ничего не изменилось. В финансах все хорошо, ОДП остается отрицательным, вынуждая набирать долг. Сам долг продолжает расти. Впрочем, согласно „Чистый долг / EBITDA LTM“ и „ICR LTM“ все нормально.Подожду ответов, свою долю бумаг из портфеля не продаю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Роделен за 1п2026г, РСБУ Сергиевское за 1п2026г, РСБУ ПИР за 1п2026г, РСБУ ЗАО Прогресс за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар