💊 Озон Фармацевтика. Сильные результаты

— Выручка: 14,8 млрд руб (+12% г/г)
— Скор. EBITDA:5,8 млрд руб (+33% г/г)
— Чистая прибыль: 3,2 млрд руб (+90% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 По итогам первого полугодия выручка выросла на 12% г/г — до 14,8 млрд руб. за счёт восстановления конечного потребления и закупочной активности дистрибьюторов, а также аптечных сетей. Примечательно, что порядка 1,7 млрд руб. в общий показатель также внёс рост средней стоимости упаковки. В сочетании с ростом выручки и валовой маржи, а также кратным уменьшением финансовых расходов и крепким рублём показатель скорректированной EBITDA вырос на 33% г/г и достиг5,8 млрд руб. Как итог, чистая прибыль увеличилась на 90% г/г и составила 3,2 млрд руб.

— валовая маржа выросла на 6,7% г/г — до 50,0%
— рентабельность по EBITDA выросла на 6,3% г/г — до 39,2%
— финансовые расходы снизились на 50% г/г — до 1,0 млрд руб.
— средняя стоимости упаковки выросла на 13% г/г — до 98,1 руб.

*Во 2П2026 компания ожидает дальнейшего ускорения роста выручки за счёт последовательного расширения ассортимента и его представленности в цепочках поставок.

📊 В отчетном периоде свободный денежный поток (FCF) вырос в 5,8 раза — до 4,5 млрд руб., что обусловлено сезонным высвобождением средств из дебиторки, эффективную работу с товарными запасами, а также активное использование инструментов факторинга.

— с начала года чистый оборотный капитал снизился на 17% г/г — до 17,9 млрд руб.
— процентные расходы снизились на 45,5% г/г — до 754 млн руб.

*Активное использование факторинга позволяет компании получать живые деньги сразу после отгрузки товара, не дожидаясь, пока аптеки или дистрибьюторы оплатят заказ.

✅ На конец 1П2026 чистый долг составил 5,3 млрд руб. (-42% г/г), при ND/EBITDA = 0,4x (с учетом факторинга 0,8х) — компания планово выплатила часть кредитов и займов.

––––––––––––––––––––––––––

📌Прогнозы и дивиденды

1. Дивиденды. За 1П2026 СД Озон Фармацевтика рекомендовал дивиденды в размере 0,49 рублей на акцию (1,1% ДД). Совокупно за 6 месяцев выплатят 0,76 рублей на акцию или 887,4 млн руб.

2. Прогнозы. Компания подтвердила прогноз на 2026 год, который предполагает рост выручки в диапазоне 15-25% и соотношения ND/EBITDA < 1,0x.

В текущих реалиях менеджмент также дал позитивный ответ на тревожный для многих вопрос: есть ли риски для компании в связи с атаками на маркетплейсы?

— Ответ: инфраструктурные риски не исключены, но снижены, учитывая, что это фармацевтический бизнес. Онлайн продажи непосредственно через маркетплесы несущественны.

––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Отчет Озон Фармацевтики по итогам первого полугодия вышел лучше ожиданий. Даже несмотря на небольшую просадку в продажах в упаковках (в результате «укрупнения» пачек), компания продемонстрировала рост по всем ключевым финансовым показателям. В частности, чистая прибыль выросла почти двукратно.

Отмечу улучшение по валовой марже. Это значит, что компания стала эффективнее зарабатывать на продаже своих товаров (зарабатывает больше с каждого рубля выручки). В то же время заметен и эффект снижения ключевой ставки — финансовые расходы снизились. Также позитивно, что подтвердили свой прогноз на 2026 год.

Теперь главный вопрос: сможет ли компания реализовать обещанное ускорение выручки во 2П2026? Если да, то при текущей высокой маржинальности рост прибыли может продолжить опережать рост продаж.

Сохраняю позитивный взгляд на акции Озон Фармацевтики с целевой ценой в 60 рублей, что предполагает ~39% апсайда от текущих цен.

#ОзонФармацевтика #OZPH