🏦 Ренессанс Страхование. Фокус на повышении акционерной стоимости

— Суммарные премии: 100 млрд руб (+8,3% г/г)
— Инвестиционный портфель: 308 млрд руб (+7,4% с начала года)
— Чистый убыток: -1,4 млрд руб. (против 4,6 млрд руб. г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В первом полугодии 2026 года общая сумма брутто подписанных страховых премий Ренессанс выросла на8,3% г/г и достигла 100 млрд руб. благодаря продажам в страховании грузов, имущества юр. и физ. лиц, каско для физ. лиц, ДМС, а также продуктов накопительного страхования.

Динамика по сегментам:

— life: 64,2 млрд руб (+10,7% г/г).
— non-life: 35,7 млрд руб (+4,2% г/г).

*Сегмент life продолжает оставаться ключевым драйвером роста общего объема всех суммарных премий группы.

📈 С начала года инвестиционный портфель вырос на7,4% и составил 308 млрд руб. На конец отчетного периода состав портфеля выглядел следующим образом: корпоративные облигации (40%), государственные и муниципальные облигации (26%), акции (2%), депозиты и денежные средства (25%), прочее (7%).

*Если сравнить текущий состав портфеля с портфелем на конец 1К2026, то видно, что Ренессанс смотрит в сторону снижения рыночного риска и повышения ликвидности. Сократили акции и госдолг, нарастили кэш и депозиты, а корпоративные облигации оставили в качестве главного элемента портфеля.

— среднегодовая рентабельность собственного капитала (RoATE) составила 12,6%.
— коэффициент достаточности капитала составил 130% (при минимуме 105%).
— инвестиционный доход составил 11,0 млрд руб. (против 24,9 годом ранее).

❗️Несмотря на устойчивые операционные результаты в отчетном периоде Ренессанс отразил чистый убыток в размере -1,4 млрд руб., что обусловлено отрицательной переоценкой части инвестиционного портфеля на фоне высокой волатильности и снижения российского фондового и долгового рынков во 2К2026.

— административные расходы снизились с 5,8 до 4,5 млрд руб.
— переоценка инвестиционного портфеля составила 2,6 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Почему отказались от дивидендов?

Напомню, что за 2025 год Ренессанс выплатили 4,1 рубля дивидендов (4,1% ДД) и при этом отказались от финальных дивидендов.

Причиной такого решения стал запуск масштабной программы обратного выкупа акций объёмом до 5 млрд рублей в течение 12 месяцев с погашением до 10% уставного капитала. По расчетам компании, такой шаг приносит акционерам больший экономический эффект, чем классическая дивидендная доходность. С момента запуска программы с рынка было выкуплено ~10 млрд акций.

Интересно, что в 4К2026 Ренессанс запустит юридические процедуры, которые поспособствуют ускорению процессу погашения (планируют охватить до 50% от всего целевого объема).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

За последние 12 месяцев акции Ренессанс Страхования снизились примерно на 50%. Это можно связывать как с реакцией рынка на убытки от переоценки инвестиционного портфеля на фоне жесткой ДКП, так и с общей слабостью российского рынка акций. При этом важно отметить, что значительная часть инвестиционного убытка носит неденежный характер: переоценка финансовых активов не означает соответствующего денежного оттока. Операционные показатели бизнеса при этом остаются устойчивыми — объем страховых премий продолжает расти.

Примечательно, что менеджмент решил отказаться от выплаты дивидендов за 2025 год в пользу масштабного байбэка с последующим погашением выкупленных акций. При текущей оценке это выглядит привлекательным решением с точки зрения долгосрочного роста акционерной стоимости: сокращение количества акций увеличивает долю каждого оставшегося акционера в бизнесе и потенциально создает более высокую базу для будущих дивидендов.

На мой взгляд, при текущих ценах акции Ренессанс выглядят недооцененными. Мой консервативный таргет составляет 100 рублей за акцию, что предполагает около 49% апсайда от текущих уровней. В следующих отчетах особенно важно следить за динамикой ROE, объемом и результатами байбэка и динамикой инвестиционного дохода.

#Ренессанс #RENI