Блог компании Т-Инвестиции | Дайджест крипторынка: затишье позади

Эксперт по рынку цифровых активов и криптовалют Виктор Першиков анализирует текущую ситуацию на крипторынке и возможность скорого всплеска волатильности.

Новостной фон

Доходность 30-летних гособлигаций США в начале недели выросла до максимума с июня 2007 года. Давление на стоимость долгосрочных гособлигаций США усиливают фундаментальные факторы:

• дефицит бюджета в июле стал максимальным с марта 2021 года;

• годовая инфляция по итогам июля составила 3,4% — заметно выше целевых 2%. 

На этом фоне 19 августа Минфин США объявил, что в ближайшие месяцы увеличит объем операций обратного выкупа гособлигаций с длинными сроками погашения — с $2 млрд как минимум до $4 млрд за каждую операцию. Речь о секторах 10–20 и 20–30 лет.

Решение приняли из-за опасений инвесторов по поводу инфляции и госдолга. На рынке заговорили о новом квази-QE: инвесторы обсуждают, можно ли считать расширенные байбэки Минфина формой количественного смягчения. После анонса доходность 30-летних бондов упала почти на 10 базисных пунктов, тогда как рисковые активы, в первую очередь криптовалюты, заметно прибавили в цене.

Падение доходности облигаций говорит о том, что в будущем вырастет спрос на более рисковые активы — из-за снижения привлекательности госбумаг. И сейчас инвесторы активно перекладывают часть средств в другие истории: обычно ликвидность идет на фондовый рынок, или в другие risk-on стратегии, которые включают и криптовалюты. Они не получают основного притока ликвидности в этой ситуации, но та часть, которая поступает на крипторынок, достаточная чтобы вызвать рост на фоне эффекта «низкой базы».

Фундаментальная ситуация

На этой неделе, 19 августа, в Рузвельт-Рум Белого дома состоялась запланированная встреча Президента США с лидерами криптоиндустрии страны, включая Conbase, Gemini, Kraken и других криптокомпаний. По итогам встречи Трамп публично призвал принять «справедливую версию» Clarity Act — закона о регулировании крипторынка, назвав его ключевым для сохранения лидерства США перед Китаем. На вопрос о возможной крупной госзакупке BTC со стороны США, Трамп ответил размыто — «рассматривается» — но даже этой формулировки хватило инвесторам, чтобы вновь поверить в скорый приход на крипторынок свежей ликвидности.

На криптобиржах продолжает сохраняться сниженная активность, что подтверждается падением оборотов на азиатских площадках. Южнокорейские биржи Upbit и Bithumb сообщили, что их выручка за летние месяцы сократилась примерно на 50% год к году. Участники рынка связывают это с перетоком капитала местных розничных инвесторов в акции на фоне ралли индекса KOSPI, который в первом полугодии более чем удвоился.

Несмотря на это, BTC по итогам 19 августа вырос на 7%, тогда как капитализация всего крипторынка прибавила 7.5%, за счет активного роста альткоинов.

Ончейн-анализ

• ETF
  Текущая динамика говорит о неустойчивом, но сохраняющемся институциональном спросе. 
• Майнеры
  Свежих данных об ускорении продаж со стороны майнеров в последние дни не поступало. 
• Криптобиржи
  Недостаток стейблкоинов на биржах продолжает сдерживать спрос. За последний месяц чистый отток усилился на ведущих биржах.
• Когорты адресов
  По состоянию на начало недели крупные держатели (киты) активно накапливают BTC: с начала недели на крупные адреса поступило порядка 20 тысяч BTC.
• Объемы, открытый интерес и фандинг
  Высокий объем торгов деривативами в сочетании с низкой ликвидностью на спотовом рынке создает условия для резкого движения на крипторынке в ближайшее время. 

Техническая картина

Итог: после периода низкой волатильности на крипторынке, действия Минфина США сформировали условия если не для разворота рынка, то как минимум для восстановления капитализации до отметок в 2.5-2.6 трлн в ближайшее время, на фоне значительного «шорт-сквиза» в криптоактивах.