Каким может быть следующий дивиденд X5?

Про отчетность за первое полугодие сказать особо нечего — несмотря на сообщения о «всплеске потребительского спроса во втором квартале» финансовые результаты крупнейшего ритейлера показывают очень умеренный рост.

🟢Выручка: 2,5 трлн руб. (+10,5%)

🟢EBITDA: 137 млрд руб. (+11,3%)

🟢Чистая прибыль: 34,5 млрд руб. (-28,4%)

🟢Чистый долг/EBITDA: 1,08x

Давайте сфокусируемся на последнем показателе, ведь именно от него зависит объем дивидендов, которые платит X5

Напомним, что, согласно дивидендной политике, X5 платит дивиденды, когда его долговая нагрузка находится в диапазоне 1,2-1,4х по чистый долг/EBITDA.

🙅‍♂️ Сегодняшняя цифра в 1,08х — не показатель

Она не учитывает 60,3 млрд руб., которые компания потратила в июле этого года на выплату последнего дивиденда. С учетом этой цифры чистый долг возрастает с 310,7 млрд руб. до 371 млрд руб., а чистый долг/EBITDA — до 1,25х.

🤷‍♂️ Запаса для будущего дивиденда не много

Допустим, что X5 получит 300 млрд EBITDA за полный 2026 год. В таком случае, при условии сохранения чистого долга на сегодняшнем уровне порядка 370 млрд руб. и упора в «отсечку» в 1,4х ЧД/EBITDA, компания сможет потратить на дивиденд около 50 млрд руб.

Это дает порядка 203 рублей дивиденда на одну акцию с доходностью около 9,7%.

Но это самый агрессивный сценарий, когда компания будет готова повышать долговую нагрузку до максимума. На деле ожидаем, что дивиденд будет скромнее — от 150 до 200 рублей (7-9,5% доходности).

🤷‍♂️Не идеально, но и не ужасно

На наш взгляд, бумаги X5 на сегодняшнем рынке имеют все шансы остаться в очень и очень долгом и вязком боковике. Потенциала роста в текущих экономических условиях мы попросту не видим, но и снижаться котировкам компании, которая имеет потенциал платить по паре дивидендов с доходностью 7+% в год особо некуда.

Поэтому, если вам нужна очередная альтернатива Транснефти или МТС-у в портфеле, то взять X5 можно, но роста котировок мы бы тут не ждали.

#X5 #Акции #Отчетность