Ozon теперь миркоин?

Это мой первый пост про РФ рынок — видимо только сейчас он стал интересен к просмотру.
На рынке у нас отдельный класс активов, миркоины — бумага, которая растет на надежде, что конфликт скоро закончится. Раньше в эту роль примеряли металлургов и авиалинии. Теперь, похоже, очередь маркетплейсов.

В ночь на 18 июля украинские дроны ударили по складам Wildberries — Электросталь, Коледино, Котовск, Невинномысск, Краснодар. За неделю выгорело около 800 тыс. квадратных метров, примерно 14% складских мощностей компании. Погибли восемь человек. 

А дальше — рыночный сюжет, который стоит разобрать трезво. Ударили по Wildberries, но упал Ozon — почти на 7% за день, хотя по нему не прилетело ничего. Рынок сделал то, что умеет лучше всего: заложил в цену событие, которого еще не было. Он не отличает «пострадал» от «может пострадать».

Отсюда и вопрос: не превратился ли Ozon в ставку на деэскалацию? Если разрядка — премия за страх сдувается, и бумага отыгрывает падение, которого по факту не заслужила.

Другие мнения по рынку смотрите раньше остальных в моем TG канале t.me/vt_invest_management

Тут надо быть честным с цифрами. Логистически (а не по GMV) Ozon не меньше, а сопоставим с Wildberries: 51 фулфилмент-центр, свыше 150 хабов, больше 5 млн квадратных метров — против более раздробленной сети конкурента. Так что тезис «по Ozon просто нечем бить» проверки не выдерживает. Если это и мир-коин, то не потому, что компания неуязвима, а потому, что скидку ей выписали на эмоции.

А под эмоциями — вполне живой бизнес. За 1Q26 GMV вырос на 36% до 1,14 трлн, число заказов — на 83%. Чистая прибыль 4,5 млрд против убытка годом раньше, четвертый прибыльный квартал подряд. Причем встречает удары компания не с плечом, а с чистой денежной позицией в 24 млрд. Прогноз по EBITDA на год — около 200 млрд. Компания как раз перевалила из фазы «жжет деньги ради роста» в фазу «зарабатывает». Обычно именно в этот момент такие истории и переоценивают.

И вот что упускает паника: половина прибыльного движка Ozon — это вообще не склады. Озон Банк принес 16,2 млрд прибыли до налога за квартал, клиентские остатки выросли до 620 млрд, это уже топ-25 банк страны по активам. Рынок закладывает удар по логистике — а по этой части бизнеса дронам бить нечего. 

Получается развилка. Либо просадка Ozon — подарок от паники, и при первом же намеке на мир бумага уходит вверх как чистый миркоин. Либо рынок прайсит не панику, а реальную и общую для отрасли уязвимость, которую конфликт сделал видимой, — и тогда дисконт честный. Ответа у меня нет. Но рынок оценил удар по Ozon раньше, чем он случился. Иногда он так пугается будущего, что забывает заглянуть в отчет.

Другие мнения по рынку смотрите раньше остальных в моем TG канале t.me/vt_invest_management