GloraX выходит с новым выпуском облигаций

Смотрим параметры:

• Объём: не менее 3 млрд ₽
• Номинал: 1 000 ₽
• Срок: 3,5 года
• Купон: до 19,5% годовых
• Доходность к погашению: до 21,34% годовых
• Выплаты: каждые 30 дней
• Оферта и амортизация: нет
• Сбор заявок: 8 июля
• Размещение: 10 июля
• Доступ: для неквалифицированных инвесторов

Ключевые цифры GloraX:

• Выручка 2025: 41,3 млрд ₽ (+27% г/г)
• EBITDA: 14,0 млрд ₽ (+36% г/г)
• Рентабельность EBITDA: 34%
• Чистая прибыль: 3,1 млрд ₽, рост в 2,5 раза
• Чистый долг / EBITDA: 2,8x
• FCF 2025: -19,5 млрд ₽
• Продажи в I квартале 2026: 12,6 млрд ₽ (+94% г/г)
• Доля региональных продаж: 67%

🏗 GloraX – девелопер с быстрым ростом. Компания наращивает выручку, EBITDA и продажи, а после IPO активнее расширяется в регионах. Именно региональные проекты сейчас дают основную часть новых продаж.

💰 Доходность у выпуска высокая. Купон до 19,5%, ежемесячные выплаты и доходность к погашению выше 21% выглядят заметно выше многих качественных корпоративных выпусков. Но в девелоперах такая доходность обычно появляется не случайно.

📉 Главный вопрос – денежный поток. Прибыль и EBITDA растут, но свободный денежный поток за 2025 год был глубоко отрицательным: -19,5 млрд ₽. Это значит, что рост требует больших вложений и постоянного доступа к финансированию.

🏦 Долг пока не выглядит критичным, но нагрузка заметная. Чистый долг / EBITDA на уровне 2,8x для девелопера ещё можно считать рабочим, но запас прочности зависит от продаж, проектного финансирования и ставок.

⚠️ Отдельный риск – рынок жилья. GloraX активно растёт в регионах, а спрос там сильнее завязан на льготной ипотеке. Если условия господдержки ухудшатся или покупатели начнут откладывать сделки, продажи могут замедлиться, а стройка и долг останутся.

Новый выпуск GloraX – это история про высокий купон и повышенный девелоперский риск. Бизнес быстро растёт, маржинальность выглядит сильной, зелёный статус может добавить интереса к размещению.

Для облигационного инвестора ключевой вопрос – сможет ли компания спокойно обслуживать долг при отрицательном FCF и слабом рынке недвижимости.

Выпуск можно рассматривать только с пониманием риска сектора и после оценки финального купона на размещении.

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков max.ru/join/d0UHizMe3tC0JPG6UuyXeJAt7ODrE2ap5RA3El9Jjt