Русгидро отчиталась за I квартал!

Смотрим свежие данные по МСФО:

• Выручка: 231,1 млрд ₽ (+19,1% г/г)
• EBITDA: 79,1 млрд ₽, почти +50% г/г
• Операционная прибыль: 62,5 млрд ₽ (+58%)
• Чистая прибыль: 37,2 млрд ₽, рост в 1,8 раз г/г
• Выработка электроэнергии: 36,0 млрд кВт·ч (+6,7%)
• Финансовый долг: 834,1 млрд ₽ (+38% г/г)
• Чистый долг / EBITDA: 3,13x
• FCF: -30 млрд ₽
• CAPEX: 67,8 млрд ₽ (+51% г/г)

📈 Операционно квартал получился сильным. Гидровыработка выросла на фоне хорошей водности, ГЭС и ГАЭС прибавили 8,5%, тепловая генерация тоже немного подросла. Выручка увеличилась за счёт объёмов, тарифов и новых объектов.

💰 По прибыли картинка тоже выглядит хорошо. Расходы росли заметно медленнее выручки, EBITDA почти удвоилась, а процентные расходы снизились на фоне снижения ключевой ставки.

🔽 Но главная проблема Русгидро никуда не делась – долг. Финансовый долг вырос до 834,1 млрд ₽, а свободный денежный поток снова отрицательный: минус 30 млрд ₽ за квартал. Компания продолжает вкладывать большие деньги в модернизацию и развитие энергетики Дальнего Востока.

⚡️ Инвестпрограмма сейчас на пике. CAPEX за квартал вырос на 51%, а на 2026 год запланировано около 330 млрд ₽ вложений. Снижение нагрузки ждут только с 2027 года, поэтому баланс ещё будет под давлением.

💸 С дивидендами тоже пауза. Совет директоров рекомендовал не платить дивиденды за 2025 год, а также за 2023-2024 годы. По заявлениям чиновников, выплаты могут не вернуться до стабилизации финансового состояния, ориентиром назывался 2030 год.

Русгидро показала хороший операционный квартал, но для акций главный вопрос в долге, FCF и дивидендах. Пока компания больше похожа на инструмент для выполнения государственных задач, чем на понятную историю про рост акционерной стоимости. Для наблюдения кейс интересный, но без дивидендов и с отрицательным денежным потоком рисков здесь слишком много.

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков max.ru/join/d0UHizMe3tC0JPG6UuyXeJAt7ODrE2ap5RA3El9Jjt